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　　來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　本報(bào)記者 慈玉鵬 北京報(bào)道

　　截至2024年年末，銀行理財(cái)公司旗下混合類理財(cái)產(chǎn)品全年發(fā)行規(guī)模為856億元，同比激增95%。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪了解到，2024年混合類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模增長，一方面是因?yàn)闄?quán)益市場迎來利好行情，理財(cái)公司加大混合類產(chǎn)品的布局力度，產(chǎn)品受到市場歡迎；另一方面，當(dāng)前不確定性較大的市場環(huán)境下，混合類理財(cái)產(chǎn)品具備大類資產(chǎn)配置的靈活性。

　　記者注意到，雖然2024年混合類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，但該類產(chǎn)品在理財(cái)產(chǎn)品市場中占比仍較低，主要是因?yàn)樵擃惍a(chǎn)品凈值的波動(dòng)性可能性大，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也更高，對(duì)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力及投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高要求。為進(jìn)一步滿足多元投資需求，從創(chuàng)新方向上看，應(yīng)更加精細(xì)化把握客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好分層，同時(shí)強(qiáng)化金融工程技術(shù)應(yīng)用，更好地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、保證收益。

　　發(fā)行規(guī)模同比擴(kuò)大近一倍

　　混合類理財(cái)產(chǎn)品是指投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且前述任一類資產(chǎn)的投資比例均未達(dá)到80%的理財(cái)產(chǎn)品。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，混合類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量分別為944款、397款和383款；從發(fā)行規(guī)模方面，混合類理財(cái)產(chǎn)品2022年至2024年新發(fā)產(chǎn)品初始募集規(guī)模分別為1918億元、439億元和856億元，2024年同比出現(xiàn)顯著增長。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董丹濃表示，一方面，自2024年9月以來，在一系列積極政策的推動(dòng)下，權(quán)益市場迎來利好行情，混合類理財(cái)產(chǎn)品的收益在10月份實(shí)現(xiàn)大幅增長，基于對(duì)權(quán)益市場未來持續(xù)向好的預(yù)期，理財(cái)公司加大了混合類產(chǎn)品的布局力度。另一方面，混合類產(chǎn)品通過合理搭配固定收益和權(quán)益類資產(chǎn)，能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，提供平穩(wěn)收益，符合投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制和收益穩(wěn)定的需求，且混合類產(chǎn)品比單一資產(chǎn)產(chǎn)品更具靈活性和多樣性，能吸引更多風(fēng)險(xiǎn)偏好中立的投資者。在市場不確定性增加的背景下，產(chǎn)品多元化有助于提升競爭力，混合類產(chǎn)品正好滿足這一需求。

　　北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員楊海平表示，2024年混合類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大幅度上升的原因：一是在債券市場持續(xù)牛市的行情下，固收類理財(cái)產(chǎn)品因底層資產(chǎn)收益率下行，資產(chǎn)配置難度上升；二是在當(dāng)前不確定性較大的市場環(huán)境下，混合類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)凸顯，憑借大類資產(chǎn)配置的靈活性，可以有效捕捉不同大類資產(chǎn)的行情。

　　上海大學(xué)上?？萍冀鹑谘芯克呒?jí)研究員陸岷峰表示，2024年混合類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大幅上升，主要原因包括多方面因素的共同作用。首先，隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，市場信心逐步恢復(fù)，投資者參與意愿增強(qiáng)，混合類理財(cái)產(chǎn)品因兼具穩(wěn)健性與收益性，成為資產(chǎn)配置的重要選擇。同時(shí)，居民可支配收入增加與儲(chǔ)蓄率下降為理財(cái)市場注入更多資金，進(jìn)一步推動(dòng)需求增長。其次，此類產(chǎn)品設(shè)計(jì)靈活，能夠在權(quán)益類與固定收益類資產(chǎn)間動(dòng)態(tài)調(diào)整，既降低風(fēng)險(xiǎn)又提升收益潛力，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資需求。

　　“政策支持與行業(yè)規(guī)范化發(fā)展提供了良好環(huán)境，監(jiān)管部門通過優(yōu)化分類、信息披露及合規(guī)性建設(shè)增強(qiáng)了信任，資管新規(guī)的實(shí)施也促進(jìn)了產(chǎn)品發(fā)行的規(guī)范化。”陸岷峰表示，2024年權(quán)益資產(chǎn)收益預(yù)期上升，使混合類理財(cái)產(chǎn)品憑借更高潛在收益吸引更多投資者，相較傳統(tǒng)固定收益類產(chǎn)品更具優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，各大金融機(jī)構(gòu)通過優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提升服務(wù)水平、推出定制化服務(wù)與智能投顧功能，加大推廣力度，顯著提高了市場接受度。在這些因素推動(dòng)下，混合式理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。隨著理財(cái)市場的成熟與投資者需求的變化，混合式理財(cái)產(chǎn)品仍將擁有廣闊的發(fā)展空間。

　　規(guī)模占比較小

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，雖然2024年混合類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同比增幅較大，但在2024年理財(cái)市場中占比仍較小。對(duì)此，董丹濃表示，混合類理財(cái)產(chǎn)品雖然配置靈活，不依賴單一市場，但因其偏穩(wěn)健的債權(quán)類資產(chǎn)配置不高，所以產(chǎn)品凈值的波動(dòng)性可能更大，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也更高。在目前多變的市場環(huán)境中，容易受到經(jīng)濟(jì)周期和市場波動(dòng)的影響。在此背景下，部分投資者對(duì)混合類產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)缺乏了解，導(dǎo)致市場推廣困難。同時(shí)，市場上各類理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，競爭日益激烈，也在一定程度上導(dǎo)致混合類產(chǎn)品市場份額受到壓降。此外，混合類產(chǎn)品靈活多元的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，也對(duì)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力及投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高要求。

　　“混合類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)?！标戓悍灞硎荆紫?，市場認(rèn)知度不足是重要問題之一，由于投資者教育不充分，普通投資者對(duì)其結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)與收益特征了解較少，導(dǎo)致市場需求未完全釋放且推廣困難。其次，產(chǎn)品設(shè)計(jì)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，多數(shù)產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新性與差異化，難以滿足多樣化、個(gè)性化的需求，且類型集中于中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，未能展現(xiàn)靈活性優(yōu)勢(shì)。再次，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不完善，因資產(chǎn)類別復(fù)雜，部分理財(cái)公司在評(píng)估與控制能力上存在短板，市場波動(dòng)中表現(xiàn)欠佳，加之信息披露不透明，會(huì)進(jìn)一步削弱投資者信心。最后，市場配套環(huán)境亟待優(yōu)化，當(dāng)前法律法規(guī)與產(chǎn)品創(chuàng)新不匹配，監(jiān)管規(guī)范還不十分健全，而市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如信息披露、交易系統(tǒng)的便捷性等，仍有較大提升空間。

　　楊海平表示，正因?yàn)榛旌项惱碡?cái)產(chǎn)品可投資的資產(chǎn)相對(duì)寬泛，各大類資產(chǎn)配置比重相對(duì)靈活，因而其目標(biāo)客群的定位相對(duì)模糊，把握客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的針對(duì)性、精準(zhǔn)性相對(duì)不足，這可能是混合類理財(cái)產(chǎn)品的問題，需要通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案以及營銷方案的精細(xì)化加以解決。展望2025年，債券市場收益率持續(xù)承壓，股票市場政策紅利持續(xù)釋放，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增加，為混合類理財(cái)產(chǎn)品打開了更大的空間，預(yù)計(jì)混合類理財(cái)產(chǎn)品仍然是理財(cái)公司布局的重點(diǎn)之一。

　　董丹濃表示，2025年理財(cái)公司或?qū)⒗^續(xù)積極布局混合類理財(cái)產(chǎn)品。隨著資產(chǎn)配置理念的普及，投資者對(duì)組合型產(chǎn)品的需求將持續(xù)增長。同時(shí)，面對(duì)同質(zhì)化競爭，創(chuàng)新和差異化成為核心競爭力，混合類產(chǎn)品的靈活性和多功能性使其具有更強(qiáng)的市場競爭力。而隨著金融市場發(fā)展，混合類產(chǎn)品的投資策略將更加多元化，定制化、個(gè)性化的產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)。此外，監(jiān)管層也在持續(xù)為機(jī)構(gòu)投資者提供便利，進(jìn)一步支持混合式理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展。

　　陸岷峰表示，混合類理財(cái)產(chǎn)品未來的發(fā)展可以歸納為四大趨勢(shì)。第一，市場需求持續(xù)增長。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度混合類理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)募集規(guī)模達(dá)到308億元，占全年募集規(guī)模的36%，反映出投資者對(duì)多元化資產(chǎn)配置需求的上升。第二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元化。銀行理財(cái)公司將針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期的客戶推出定制化產(chǎn)品，如低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健型產(chǎn)品和高凈值人群的高收益產(chǎn)品，從而擴(kuò)大市場覆蓋面。第三，數(shù)字化和智能化加速推進(jìn)。金融科技的發(fā)展使銀行能夠通過大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)精準(zhǔn)分析客戶需求，提供個(gè)性化投資建議，同時(shí)數(shù)字化渠道的普及提升了推廣效率。第四，監(jiān)管政策逐步完善。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化政策框架，加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，規(guī)范化的監(jiān)管環(huán)境將增強(qiáng)投資者信任，推動(dòng)市場長期穩(wěn)定發(fā)展。