專題:機(jī)構(gòu)火線解讀12.9中央政治局會(huì)議
政治局會(huì)議提出,明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,充實(shí)完善政策工具箱,加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié),會(huì)議還罕見提出“穩(wěn)住樓市股市”。
受益中央政治局會(huì)議相關(guān)政策提振,12月9日下午3點(diǎn)以后港股大幅拉升,收盤恒生指數(shù)上升2.76%,報(bào)收20414點(diǎn),成交重新突破2000億大關(guān)。
據(jù)新華社消息,中共中央政治局12月9日召開會(huì)議,分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出,明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,充實(shí)完善政策工具箱,加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié),打好政策“組合拳”,提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。會(huì)議還對(duì)明年提振消費(fèi)、擴(kuò)大需求、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、經(jīng)濟(jì)體制改革、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等方面作出部署,罕見提出“穩(wěn)住樓市股市”。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,9月24日政策全面轉(zhuǎn)向以后,這一次政策提振力度繼續(xù)偏積極,超越市場(chǎng)原來(lái)預(yù)期,也繼續(xù)提升市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心;具體政策來(lái)看,其中擴(kuò)大內(nèi)需、大力提振消費(fèi)等方面,將會(huì)對(duì)相關(guān)板塊產(chǎn)生更多正面的刺激。
政策超常規(guī),股市將受益
有業(yè)內(nèi)人士分析,本次會(huì)議整體定調(diào)積極,明年宏觀政策有望繼續(xù)加碼。會(huì)議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期政策調(diào)節(jié)”,這是重大會(huì)議首次提到“超常規(guī)”三個(gè)字,或表明后續(xù)政策的舉措將更加多元化。內(nèi)需擴(kuò)張的重要性進(jìn)一步凸顯,后續(xù)促消費(fèi)政策的范圍和力度均有望加大。
奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超向第一財(cái)經(jīng)記者表示,12月9日政治局會(huì)議提出,實(shí)施更加積極的宏觀政策,既包含財(cái)政政策,也包含貨幣政策,未來(lái)刺激政策有望持續(xù)落地。另一方面,在美國(guó)大選落地,特朗普?qǐng)?zhí)政后關(guān)稅將會(huì)提升,在海外需求承壓背景下,這次會(huì)議提出擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展,穩(wěn)住樓市股市,防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊,大幅提升了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心,因此股市表現(xiàn)也比較積極。
鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示,經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)不變,房市和股市仍是提振內(nèi)需的主要抓手,其中“提高投資收益”已經(jīng)上升為重要目標(biāo),這對(duì)投資者而言是利好,當(dāng)前底部位置投資者要穩(wěn)拿手中的股票。
國(guó)信證券分析師李智能表示,2025年外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響增多,外需對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)很可能明顯下降,因此如何提振國(guó)內(nèi)有效需求是維持2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速處于合理區(qū)間的關(guān)鍵。本次會(huì)議明確指出要“防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊,穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好”,將“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策,擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”。
李智能認(rèn)為,宏觀政策方面,財(cái)政政策措辭從之前幾年的“積極的財(cái)政政策”改為“更加積極的財(cái)政政策”,表明2025年國(guó)內(nèi)財(cái)政政策力度較往年將明顯增強(qiáng);貨幣政策措辭從之前幾年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”,意味著2025年國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間將進(jìn)一步打開。實(shí)際上,上一次提“適度寬松的貨幣政策”搭配“積極財(cái)政”是2009年和2010年,本次會(huì)議措辭表明2025年中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力的意愿非常強(qiáng)。
深圳市德遠(yuǎn)投資有限公司基金經(jīng)理伍周認(rèn)為,此次會(huì)議延續(xù)了9月26日積極的基調(diào),且出現(xiàn)新表述、罕見表述。會(huì)議指出,明年要“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”,“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住股市”也是非常罕見,意味著政策對(duì)股市的支持力度會(huì)加大,預(yù)計(jì)12月10日A股會(huì)高開,會(huì)議對(duì)財(cái)政、貨幣政策的超預(yù)期積極表述、對(duì)穩(wěn)樓市穩(wěn)股市的積極表述,都將有利于中國(guó)股市的進(jìn)一步上漲。
關(guān)于港股尾盤拉升,博大資本行政總裁溫天納向第一財(cái)經(jīng)記者表示,市場(chǎng)對(duì)積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策,本來(lái)也有一定的正面預(yù)期,而最新表述來(lái)看會(huì)有更多的提升,對(duì)內(nèi)需有明確的提振,包括對(duì)房地產(chǎn)也有明確的提振。
穩(wěn)住樓市,大力提振消費(fèi)
政策面表述上,“穩(wěn)住樓市”、“大力提振消費(fèi)”等表述也是超越市場(chǎng)預(yù)期,港股市場(chǎng)上部分地產(chǎn)股、汽車股、家電股尾盤漲幅超過(guò)5%。
溫天納認(rèn)為,擴(kuò)大內(nèi)需方面有配套財(cái)政政策支持,比如某些行業(yè)會(huì)獲得更多的補(bǔ)貼,包括汽車、家電等,而穩(wěn)住房地產(chǎn)的政策基調(diào)也會(huì)對(duì)消費(fèi)更多的支持,預(yù)計(jì)接下來(lái)一段時(shí)間到明年“兩會(huì)”,各種政策具體將會(huì)陸續(xù)落地。
國(guó)信證券稱,內(nèi)需政策方面,本次會(huì)議提出“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益,全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”,表明2025年國(guó)內(nèi)財(cái)政支出可能會(huì)較明顯地向消費(fèi)端傾斜;投資方面要“提高投資效益”,預(yù)計(jì)將通過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革出清部分落后和低效產(chǎn)能來(lái)實(shí)現(xiàn)。2022年、2023?年12月的政治局會(huì)議中均未提及房地產(chǎn),但2024年12月的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”,雖然措辭較短,但再次提及樓市表明2025年國(guó)內(nèi)政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度或進(jìn)一步加強(qiáng)。
此外,社會(huì)政策方面,本次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要加大保障和改善民生力度,增強(qiáng)人民群眾獲得感幸福感安全感”,他預(yù)計(jì),在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老保障、失業(yè)保障等方面的支出將進(jìn)一步增加,有效降低居民的生活成本,從而更好地達(dá)到“大力提振消費(fèi)”的效果。
伍周認(rèn)為,歷史上,中國(guó)央行僅在2009年到2010年實(shí)施過(guò)“適度寬松的貨幣政策”,而“更加積極的財(cái)政政策”、“適度寬松的貨幣政策”這種提法在政治局會(huì)議上是首次出現(xiàn)?!凹訌?qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的提法也是歷史首次。這意味著2025年的政策刺激力度會(huì)更大,會(huì)突破現(xiàn)有的政策框架,會(huì)加大化債力度,加大消費(fèi)補(bǔ)貼力度等。而會(huì)議提到“大力提振消費(fèi)”,且提高了優(yōu)先級(jí)別,預(yù)計(jì)財(cái)政補(bǔ)貼力度會(huì)加大。
胡宇表示,提振消費(fèi)方面,股市和房地產(chǎn)是穩(wěn)預(yù)期的主要方向,只有穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格,才能讓消費(fèi)者有更大的動(dòng)力去消費(fèi)。另外,“以舊換新”和消費(fèi)補(bǔ)貼等政策明年可能在規(guī)模及品類上有所擴(kuò)充。同時(shí),針對(duì)低收入人群的保障性政策、以及加強(qiáng)社會(huì)保障體系的建設(shè)或成為主要抓手。
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)黃漢權(quán)認(rèn)為,當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)主要在內(nèi)需層面,需要從“政策給力”和“改革發(fā)力”兩個(gè)方面雙向驅(qū)動(dòng),以提振預(yù)期、增強(qiáng)信心,讓拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“內(nèi)需引擎”更強(qiáng)勁。從供給側(cè)來(lái)說(shuō),市場(chǎng)要?jiǎng)?chuàng)造出更多高品質(zhì)、多樣化的產(chǎn)品和服務(wù),以滿足人們對(duì)美好生活的追求。從需求側(cè)來(lái)說(shuō),推動(dòng)高質(zhì)量就業(yè)和構(gòu)建就業(yè)友好型發(fā)展方式至關(guān)重要。為此,應(yīng)該加快培養(yǎng)文化教育、托育養(yǎng)老、醫(yī)療衛(wèi)生、信息服務(wù)、科技成果轉(zhuǎn)化等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)人才。同時(shí),持續(xù)完善收入分配制度,著力增加居民收入,進(jìn)而推動(dòng)消費(fèi)的增長(zhǎng)。
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