專題：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行

　　2025年降息、降準(zhǔn)的空間有望進(jìn)一步打開。

　　據(jù)央視新聞，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。會(huì)議要求，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。

　　具體在宏觀政策方面，會(huì)議要求，明年要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼對第一財(cái)經(jīng)表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定2025年貨幣政策的基調(diào)“適度寬松”，既是出于對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的分析，也充分考慮了外部不確定因素，更結(jié)合了對明年經(jīng)濟(jì)工作的謀劃。

　　貨幣政策適度寬松

　　幾天前召開的中共中央政治局會(huì)議已經(jīng)明確對宏觀政策基調(diào)進(jìn)行了一系列重大調(diào)整。其中，財(cái)政政策基調(diào)由“積極”調(diào)整為“更加積極”；貨幣政策基調(diào)由“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”。

　　在市場分析看來，自2011年以來中國首次改變貨幣政策立場，將實(shí)施“適度寬松”的貨幣政策。在歷史上類似表述時(shí)期，降息降準(zhǔn)幅度大、頻率高，這意味著2025年降息、降準(zhǔn)的空間有望進(jìn)一步打開。

　　董希淼稱，時(shí)隔十多年，貨幣政策取向再次回歸“適度寬松”，進(jìn)一步傳遞出積極明確的信號(hào)，將有力提振各方信心，穩(wěn)定市場預(yù)期。2025年貨幣政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度?！斑m度寬松”的貨幣政策意味著貨幣供應(yīng)量將合理充裕，利率水平將處于低位，信貸環(huán)境將全面優(yōu)化，金融將進(jìn)一步加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持服務(wù)。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平預(yù)計(jì)，2025年適度寬松的貨幣政策將進(jìn)一步加大市場流動(dòng)性供給、推進(jìn)市場利率持續(xù)下行，加快信貸增長，刺激需求擴(kuò)張。

　　申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，一方面，貨幣政策或通過更大力度的降息緩解私人部門的負(fù)債成本；另一方面，貨幣政策或更大力度配合財(cái)政政策，進(jìn)一步通過降準(zhǔn)、國債購買等方式提供流動(dòng)性，對沖政府債融資放量。

　　適時(shí)降準(zhǔn)降息

　　國海固收研究報(bào)告復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，上一次出現(xiàn)“適度寬松的貨幣政策”表述的時(shí)段為2008~2009年，對應(yīng)2008年10月~2010年9月期間，央行四次下調(diào)存貸款利率、三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　談及適度寬松的貨幣政策如何發(fā)力，董希淼建議，2025年可降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率50個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo)LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）下降25個(gè)基點(diǎn)，從而在總量上保障流動(dòng)性更加充裕，在價(jià)格上適度降低成本，增強(qiáng)有效性；運(yùn)用好存量結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，必要時(shí)創(chuàng)設(shè)新的工具，引導(dǎo)和支持金融機(jī)構(gòu)做好“五篇大文章”，特別是加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、消費(fèi)金融等支持，體現(xiàn)針對性。

　　連平則預(yù)計(jì)2025年有望降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)左右，釋放近3萬億元以上流動(dòng)性，其中中小型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率下調(diào)空間有限，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)幅度在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。降息方面，考慮內(nèi)外部因素影響，降息幅度可能與2024年相當(dāng)，預(yù)計(jì)全年降息可能在40~50個(gè)基點(diǎn)左右。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還提出，要打好政策組合拳，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域貿(mào)易、環(huán)保監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，完善部門間有效溝通協(xié)商反饋機(jī)制，把經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向，一致性評估，提高政策整體效能。

　　中金公司認(rèn)為，貨幣政策寬松空間或通過綜合施策打開，結(jié)構(gòu)性貨幣政策或明顯加碼。除降息之外，數(shù)量型貨幣政策方面，降準(zhǔn)可能仍有50個(gè)基點(diǎn)的空間，結(jié)構(gòu)性的貨幣政策可能會(huì)明顯加碼、推出新的貨幣政策工具。此前人民銀行已經(jīng)明確表示，“正在研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行向有條件的企業(yè)發(fā)放貸款收購存量土地，人民銀行提供必要的再貸款支持”。