來(lái)源：慧保天下

　　近期，關(guān)于預(yù)定利率上限將從當(dāng)前的2.5%/2.0%集體下調(diào)至2.0%/1.5%的傳聞沸沸揚(yáng)揚(yáng)，甚至有消息言之鑿鑿：此次下調(diào)將在一季度正式落地……這些消息在各種社交媒體引發(fā)大規(guī)模傳播，新一輪“炒停售”呼之欲出，但很快，就被瘋狂打臉，被證實(shí)是“謠言”。

　　事實(shí)證明，對(duì)于預(yù)定利率，保險(xiǎn)行業(yè)確實(shí)有“大動(dòng)作”，但卻并非集體下調(diào)預(yù)定利率上限：

　　2025年1月10日下午，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)在官網(wǎng)重磅發(fā)布——當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%。

　　緊接著，國(guó)壽壽險(xiǎn)、平安人壽、太保壽險(xiǎn)這三大頭部壽險(xiǎn)公司紛紛在官網(wǎng)發(fā)布公告，維持當(dāng)前各險(xiǎn)種預(yù)定利率最高值不變。頭部公司維持不變，從常識(shí)推算，中小公司也大概率不會(huì)率先下調(diào)。

　　更重磅的還在后面，同一天下午，國(guó)家金融監(jiān)管總局正式向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，市場(chǎng)千呼萬(wàn)喚的人身險(xiǎn)動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制正式出爐，新規(guī)明確：

　　“當(dāng)本公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作”；

　　“當(dāng)本公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值低25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，可以適當(dāng)上調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，調(diào)整后的預(yù)定利率最高值原則上不得超過(guò)預(yù)定利率研究值?！?/p>

　　“當(dāng)市場(chǎng)利率、公司經(jīng)營(yíng)等情況在短期內(nèi)出現(xiàn)重大變化時(shí)，要及時(shí)啟動(dòng)相應(yīng)決策機(jī)制，研究調(diào)整各類(lèi)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值?！?/p>

　　當(dāng)前人身險(xiǎn)公司普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，比研究值高16個(gè)基點(diǎn)，意味著接下來(lái)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率走勢(shì)將面臨兩種情況：

　　其一，市場(chǎng)利率、公司經(jīng)營(yíng)等在短期內(nèi)未出現(xiàn)重大變化，則至少接下來(lái)兩個(gè)季度，即2025年上半年，人身險(xiǎn)預(yù)定利率最高值可維持不變。至于三季度預(yù)定利率是否會(huì)發(fā)生變化，也不確定，完全取決于屆時(shí)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)布的研究值，有可能繼續(xù)維持不變，有可能下調(diào)，但也存在上調(diào)的可能。如果三季度預(yù)定利率研究值維持不變或下調(diào)，則人身險(xiǎn)公司最晚須于兩個(gè)月內(nèi)（8月底左右）完成預(yù)定利率下調(diào)以及產(chǎn)品切換。

　　其二，市場(chǎng)利率、公司經(jīng)營(yíng)等在短期內(nèi)出現(xiàn)重大變化，則行業(yè)將及時(shí)啟動(dòng)研究調(diào)整各類(lèi)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值。

　　不同情況不同應(yīng)對(duì)，人身險(xiǎn)產(chǎn)品動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制的靈魂就在于“靈活”“務(wù)實(shí)”。

　　國(guó)債利率快速下滑，引發(fā)了業(yè)界關(guān)于預(yù)定利率再度下調(diào)的猜測(cè)，再加上負(fù)債端業(yè)績(jī)承壓，很多人都盼望再來(lái)一場(chǎng)“炒停售”，但2024年8月發(fā)布的18號(hào)文，即《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》其實(shí)已經(jīng)明確，監(jiān)管要建立動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制，這意味著像過(guò)去那種行業(yè)統(tǒng)一步調(diào)下調(diào)預(yù)定利率的情況將不復(fù)存在，更透明的定價(jià)機(jī)制，更可預(yù)期的定價(jià)調(diào)整，相關(guān)謠言可以休矣。

　　01

　　劃時(shí)代！人身險(xiǎn)動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制正式落地，除非遭遇特殊情況，否則連續(xù)兩個(gè)季度高于協(xié)會(huì)研究值才須下調(diào)預(yù)定利率

　　2025年1月10日，國(guó)家金融監(jiān)管總局正式下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《通知》”），業(yè)界翹首以盼的人身險(xiǎn)動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制正式落地，這對(duì)于人身險(xiǎn)定價(jià)而言，有著劃時(shí)代的意義。

　　此前的幾十年中，人身險(xiǎn)業(yè)下調(diào)預(yù)定利率、準(zhǔn)備金率等都是在監(jiān)管指導(dǎo)下，統(tǒng)一節(jié)奏完成的，而在市場(chǎng)利率快速下滑的時(shí)代，這樣機(jī)制與快速變化的環(huán)境，容易出現(xiàn)脫節(jié)，有了動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制，效果則完全不同，行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布研究值，市場(chǎng)主體結(jié)合研究值以及自身實(shí)力擬定預(yù)定利率上限，市場(chǎng)突然變化也有相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，既有助于行業(yè)靈活應(yīng)對(duì)種種新情況，也有助于倒逼險(xiǎn)企進(jìn)一步提升自身實(shí)力。

　　《通知》明確了相關(guān)各方在動(dòng)態(tài)定價(jià)中需要履行的職責(zé)：

　　根據(jù)《通知》，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)定期組織人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專(zhuān)家咨詢委員會(huì)成員召開(kāi)會(huì)議，結(jié)合5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國(guó)債收益率等市場(chǎng)利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況，研究人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。

　　而各公司資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)要切實(shí)加強(qiáng)宏觀政策和市場(chǎng)利率走勢(shì)研究，參考中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的預(yù)定利率研究值，結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展、資產(chǎn)負(fù)債管理等情況，定期開(kāi)展預(yù)定利率研究。

　　《通知》要求各公司要加強(qiáng)趨勢(shì)性分析和前瞻性研判，動(dòng)態(tài)調(diào)整本公司普通型人身保險(xiǎn)、分紅型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率最高值和萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)最低保證利率最高值（以下統(tǒng)稱(chēng)預(yù)定利率最高值）。具體要求如下：

　?。ㄒ唬╊A(yù)定利率最高值取0.25%的整倍數(shù)。

　?。ǘ┊?dāng)本公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

　　當(dāng)本公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值低25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，可以適當(dāng)上調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，調(diào)整后的預(yù)定利率最高值原則上不得超過(guò)預(yù)定利率研究值。

　　（三）在調(diào)整普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值的同時(shí)，要按照一定的差值，合理調(diào)整分紅型人身保險(xiǎn)和萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率最高值。

　?。ㄋ模┊?dāng)市場(chǎng)利率、公司經(jīng)營(yíng)等情況在短期內(nèi)出現(xiàn)重大變化時(shí)，要及時(shí)啟動(dòng)相應(yīng)決策機(jī)制，研究調(diào)整各類(lèi)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值。

　　除此之外，《通知》還明確，各公司要加強(qiáng)久期和利率風(fēng)險(xiǎn)管理，暢通資產(chǎn)端投資收益率向負(fù)債端定價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制，提前做好新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)備案、渠道合作、人員培訓(xùn)等應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備；在調(diào)整預(yù)定利率過(guò)程中，各公司要加強(qiáng)與合作渠道的溝通，做好消費(fèi)者解釋和服務(wù)工作，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡。要做好政策宣傳解讀，正確引導(dǎo)輿論，防范聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制無(wú)法一蹴而就，需要持續(xù)保持敏銳，持續(xù)跟進(jìn)，對(duì)此《通知》要求各公司要加強(qiáng)產(chǎn)品精算假設(shè)的回溯分析。持續(xù)監(jiān)測(cè)存量分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶資產(chǎn)負(fù)債匹配情況，對(duì)于預(yù)定利率或最低保證利率較高的存量業(yè)務(wù)，要依法合規(guī)主動(dòng)采取應(yīng)對(duì)措施，有效管理資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提升可持續(xù)經(jīng)營(yíng)水平。

　　02

　　定心丸！行業(yè)協(xié)會(huì)將逐季發(fā)布預(yù)定利率研究值，首期2.34%，國(guó)壽平安太保發(fā)布公告，預(yù)定利率最高值維持不變

　　在國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《通知》明確規(guī)則之前，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)，也于官網(wǎng)發(fā)布消息，正式明確當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%，而國(guó)壽壽險(xiǎn)、平安人壽、太保壽險(xiǎn)這三大頭部險(xiǎn)企也率先明確，根據(jù)研究值以及自身情況，確定當(dāng)前各類(lèi)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值維持不變。

　　根據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的表述，2025年1月10日，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專(zhuān)家咨詢委員會(huì)例會(huì)，對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)情況和市場(chǎng)利率趨勢(shì)等進(jìn)行了分析研究。

　　會(huì)議提出，要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的敏感性，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)利率變化、自身實(shí)際情況等因素，不斷提升定價(jià)的科學(xué)性有效性，切實(shí)防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家還就人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見(jiàn)，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%。

　　將當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值確定為2.34%，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，無(wú)疑更有助于減輕人身險(xiǎn)負(fù)債端的壓力，但也為應(yīng)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)利率進(jìn)一步下調(diào)留足了空間，進(jìn)可攻、退可守。

　　在保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)宣布當(dāng)前預(yù)定利率研究值為2.34%之后，國(guó)壽壽險(xiǎn)、平安人壽、太保壽險(xiǎn)率先作出表態(tài)，就預(yù)定利率發(fā)布公告稱(chēng)：預(yù)定利率最高值將維持不變！這也就意味著，普通型產(chǎn)品、分紅型產(chǎn)品、萬(wàn)能型產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值將繼續(xù)維持2.5%、2.0%、1.5%的水平不變。

　　頭部公司保持不變，按照常理推測(cè)，品牌優(yōu)勢(shì)更弱的中小公司大概率也將保持不變，如上文分析，除非險(xiǎn)企自身情況，或市場(chǎng)情況突發(fā)重大變化，否則，即便是要調(diào)整，最早也是在下半年。

　　動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制剛剛出爐，其對(duì)于行業(yè)將產(chǎn)生哪些影響，“慧保天下”將持續(xù)關(guān)注，而動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制本身，其會(huì)朝著哪些方面進(jìn)一步升級(jí)，無(wú)疑也值得行業(yè)高度關(guān)注。