[ 2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。據(jù)了解，個別財務(wù)公司、理財子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。 ]

　　日前，市場利率定價自律機制（下稱“利率自律機制”）工作會議召開。利率自律機制15家核心成員、其他全國性銀行、利率自律機制秘書處有關(guān)負責(zé)同志參加會議。

　　會議審議通過了兩項自律倡議，一是《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》，要求將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理；二是《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》，要求銀行應(yīng)在同客戶簽署的存款服務(wù)協(xié)議中加入“利率調(diào)整兜底條款”，并均于2024年12月1日起生效。

　　權(quán)威專家對第一財經(jīng)表示，預(yù)計上述倡議發(fā)布后將進一步疏通利率政策傳導(dǎo)，穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經(jīng)營。對銀行流動性影響總體可控。

　　根據(jù)第一財經(jīng)了解，倡議于2024年12月1日生效，但為避免增加銀行年末流動性壓力，利率自律機制設(shè)置了一個月的緩沖期，即自2025年第一季度起同業(yè)活期存款利率自律管理正式納入MPA評估考核。銀行將在一個月的過渡期內(nèi)，把握時間窗口，按倡議精神積極做好客戶溝通、合同修訂、系統(tǒng)改造等工作，同時確保流動性平穩(wěn)。但考慮到自明年1月1日起全市場執(zhí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計將于明年一季度形成新穩(wěn)態(tài)。

　　將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理

　　“非銀同業(yè)存款”，是指商業(yè)銀行吸收的非銀行金融機構(gòu)（含非法人產(chǎn)品）的同業(yè)存款。當(dāng)前非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)。

　　權(quán)威專家對第一財經(jīng)表示，非銀同業(yè)存款利率市場化程度不足，不跟隨央行政策利率變動，滋生套利空間。

　　2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。

　　據(jù)了解，個別財務(wù)公司、理財子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。

　　上述權(quán)威專家稱，非銀機構(gòu)資金體量大，議價能力強，銀行不惜“高息買存款”。非銀機構(gòu)普遍資金量較大，占據(jù)議價優(yōu)勢，與銀行一對一談判要高價。同時，銀行為滿足內(nèi)部考核規(guī)模要求或流動性指標(biāo)需要，寧愿“花錢買存款”。

　　這增加了銀行息差壓力，滋生套利空間。近年來銀行存款利率持續(xù)下行，但同業(yè)活期存款利率降不動，吸引部分存款繞道基金、理財存入同業(yè)，推高整體負債成本。

　　業(yè)內(nèi)專家認為，同業(yè)存款利率市場化程度不足，引發(fā)多種套利模式。例如，企業(yè)存款通過繞道財務(wù)公司變成同業(yè)存款，可賺取超過100BP的利差。

　　根據(jù)上述倡議內(nèi)容，非銀金融機構(gòu)是除銀行外持有金融機構(gòu)牌照的金融機構(gòu)，包括但不限于金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)、證券公司、基金公司、保險公司、商業(yè)銀行理財子公司、財務(wù)公司以及保險資產(chǎn)管理公司等。

　　目前，金融基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)算性資金同業(yè)存款利率未隨央行政策利率調(diào)整而變化。金融基礎(chǔ)設(shè)施沉淀的結(jié)算性資金均為同業(yè)活期存款，由于資金量巨大，議價能力較強。

　　據(jù)悉，個別金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)同業(yè)活期存款多參照已失效二十多年的規(guī)定，要求銀行按法定存款準(zhǔn)備金利率（目前為1.62%）付息。

　　權(quán)威專家指出，個別金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)存在套利空間。我國金融基礎(chǔ)設(shè)施公司是為各類金融活動提供基礎(chǔ)性公共服務(wù)的系統(tǒng)及制度安排的特殊金融機構(gòu)，主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)該來自登記、托管、結(jié)算等服務(wù)費，而個別金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)利用金融基礎(chǔ)設(shè)施參與者存放的賬戶資金套利。

　　加入“利率調(diào)整兜底條款”

　　自存款利率市場化調(diào)整機制建立以來，主要全國性銀行基于自身經(jīng)營需要和市場供求狀況，多次、自主下調(diào)存款掛牌利率和內(nèi)部授權(quán)上限，地方法人銀行也積極跟進，存款定價市場化程度和利率傳導(dǎo)效率進一步提升。

　　但實踐中，部分銀行與對公客戶簽訂期限較長的存款服務(wù)協(xié)議，鎖定存款利率并缺乏“利率調(diào)整兜底條款”，一定程度上阻礙了利率傳導(dǎo)，也不利于銀行管理利率風(fēng)險。

　　第一財經(jīng)從權(quán)威專家處獲悉，銀行在一筆存款正式存入并生成存款正式合同前，一般會與對公客戶簽訂關(guān)于框架性服務(wù)內(nèi)容的協(xié)議，其中包含利率等多個存款關(guān)鍵要素?？蛻艨稍趨f(xié)議期內(nèi)任意時間辦理協(xié)定存款、定期存款等業(yè)務(wù)，并提前鎖定未來一定時間的利率。

　　根據(jù)倡議內(nèi)容，“存款服務(wù)協(xié)議”指對公客戶存款存入前涉及存款利率的有效書面材料，包括報價單、相關(guān)投標(biāo)文件、服務(wù)協(xié)議、承諾函以及定價單等。

　　但存款服務(wù)協(xié)議為國內(nèi)特有的金融協(xié)議，國際上增量資金在存入時需參考當(dāng)時的市場利率確定，不能通過協(xié)議提前鎖定存款利率，以免增加其利率風(fēng)險。

　　業(yè)內(nèi)專家認為，若客戶同銀行簽訂一個期限很長的服務(wù)協(xié)議，如三年、五年，并鎖定利率水平，但市場利率是變化的，則加大了銀行面臨的利率風(fēng)險，也造成利率政策傳導(dǎo)受到梗阻，不利于維持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

　　根據(jù)利率自律機制新發(fā)布的自律倡議，客戶同銀行簽訂的存款服務(wù)協(xié)議中，需加入“利率調(diào)整兜底條款”，確保協(xié)議期內(nèi)，銀行存款掛牌利率或存款利率內(nèi)部授權(quán)上限等的調(diào)整，能及時體現(xiàn)在按協(xié)議發(fā)生的實際存款業(yè)務(wù)中。

　　當(dāng)存款利率調(diào)整后，客戶和銀行可協(xié)商確定存款利率水平。需要說明的是，當(dāng)銀行下調(diào)存款利率時，客戶可以選擇接受調(diào)整后的存款利率或提前終止協(xié)議。但當(dāng)銀行上調(diào)存款利率時，銀行也可以選擇接受調(diào)整后的利率或提前終止協(xié)議。

　　值得注意的是，對于該條款，儲戶中存在一種誤讀，即如果存款掛牌利率下調(diào)了，此前存入的3年期、5年期定期存款利率也要跟隨下調(diào)。

　　對此，第一財經(jīng)采訪權(quán)威人士獲悉，此次《倡議》是針對少數(shù)企業(yè)和機構(gòu)作出規(guī)范，老百姓的定期存款利率不受影響。

　　權(quán)威人士稱，新增存入資金要按當(dāng)時的利率執(zhí)行，這不是新規(guī)定，而是對已有政策的規(guī)范執(zhí)行，主要是避免個別大企業(yè)和機構(gòu)用存款服務(wù)協(xié)議規(guī)避利率政策調(diào)整。只要資金已經(jīng)存入銀行的定期存款，都按存入時的利率執(zhí)行到底，在存期內(nèi)都是不變的，無論是3年期還是5年期，老百姓對此無需擔(dān)心。

　　進一步穩(wěn)定凈息差

　　上述倡議發(fā)布后，將持續(xù)推進利率市場化改革，疏通利率政策傳導(dǎo)，穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經(jīng)營。

　　有業(yè)內(nèi)專家認為，倡議將促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，為實施好支持性的貨幣政策、加大逆周期調(diào)節(jié)力度、營造適宜利率環(huán)境、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。此外，打破梗阻，疏通利率政策傳導(dǎo)。

　　根據(jù)倡議內(nèi)容，金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)的同業(yè)活期存款應(yīng)參考超額存款準(zhǔn)備金利率合理確定利率水平；除金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)外的其他非銀同業(yè)活期存款應(yīng)參考公開市場7天期逆回購操作利率合理確定利率水平，充分體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)。

　　權(quán)威專家表示，通過引導(dǎo)金融基礎(chǔ)設(shè)施同業(yè)活期存款利率與超額存款準(zhǔn)備金利率（利率走廊下廊）聯(lián)動，通過引導(dǎo)除金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)外的其他同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動，疏通利率傳導(dǎo)渠道。同時，強化利率政策執(zhí)行，維護理性有序的競爭秩序。

　　將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理也將進一步穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經(jīng)營。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，將同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。同時利好銀行股估值，有利于支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展，提振投資者信心。在套利空間方面，將同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動后，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業(yè)存款之間的套利空間。同時，有利于提高交易結(jié)算效率，促進金融市場健康發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)專家進一步分析，“利率調(diào)整兜底條款”的引入，對銀行來說，有助于管理自身利率風(fēng)險，降低負債成本，穩(wěn)定凈息差，保障持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營；對客戶來說，促使其將閑置資金投入生產(chǎn)經(jīng)營。聚焦主責(zé)主業(yè)，避免資金在金融體系內(nèi)沉淀空轉(zhuǎn)；從宏觀調(diào)控的角度來說，也有助于規(guī)范市場競爭秩序，疏通利率傳導(dǎo)的堵點，市場化的利率“形得成”“調(diào)得了”，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。