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　　換手率十倍多，激烈的籌碼交換！

　　1月8日，景順長城標普消費ETF換手率高達1028.91%，成交額超過60億元。截至收盤，該ETF溢價率接近40%。1月8日晚間，景順長城標普消費ETF緊急提醒溢價風(fēng)險，1月9日上午將停牌一小時。

　　近期，多只跨境ETF溢價率高企。業(yè)內(nèi)人士提醒，部分跨境ETF場內(nèi)價格大幅偏離基金凈值，存在市場炒作現(xiàn)象，投資者需保持謹慎，高溢價往往意味著風(fēng)險。

　　標普消費ETF博弈激烈

　　景順長城標普消費ETF換手率持續(xù)攀升。

　　1月8日，景順長城標普消費ETF成交金額高達60.64億元，創(chuàng)成立以來新高。值得注意的是，據(jù)Choice測算，截至1月7日，景順長城標普消費ETF規(guī)模只有4.34億元，而規(guī)模超過3500億元的華泰柏瑞滬深300ETF1月8日成交額則為54.41億元。

　　天量成交的背后，主要是資金在激烈博弈。數(shù)據(jù)顯示，1月8日，景順長城標普消費ETF換手率高達1028.91%。該ETF場內(nèi)價格也劇烈波動，一度大漲超過7%，下午轉(zhuǎn)跌，跌幅超過2%，最后收漲4.92%。

　　類似的情況近期屢屢上演。1月6日，景順長城標普消費ETF漲停，當日成交額為32.79億元，換手率為605.91%；1月7日，景順長城標普消費ETF成交額達到49.98億元，換手率為844.55%。

　　多只跨境ETF溢價率高企

　　景順長城標普消費ETF當前溢價率非常高，達到38.6%。除了景順長城標普消費ETF以外，多只跨境ETF溢價率高企，資金博弈激烈。1月8日，南方沙特ETF大漲8.57%，當日成交額為47.75億元，換手率高達1429.18%，溢價率超過9%。

　　此外，1月8日，國泰標普500ETF溢價率超過15%，華夏標普ETF、博時納指100ETF、景順長城納指科技ETF等溢價率均超過了9%。

　　近期，基金公司也在密集發(fā)布公告提醒溢價風(fēng)險。

　　以景順長城標普消費ETF為例，今年以來，景順長城標普消費ETF每個交易日都發(fā)布公告，提醒二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，為此每個交易日的前一小時均采取停牌措施。

　　值得注意的是，明日景順長城標普消費ETF將繼續(xù)停牌一小時。

　　1月8日晚，景順長城基金公告稱，近期，景順長城標普消費ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。為保護投資者利益，基金將于1月9日開市起至當日10：30停牌。

　　同日，國泰基金也公告稱，國泰標普500ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價，基金將于1月9日開市起至當日10：30停牌。

　　緣何頻現(xiàn)高溢價？

　　跨境ETF緣何頻現(xiàn)高溢價？滬上某基金研究人員表示，ETF價格通常圍繞凈值波動，但同時還受市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等因素的影響，當套利機制短期失效時，就會催生高溢價現(xiàn)象。

　　從理論上說，一旦ETF出現(xiàn)折溢價也就出現(xiàn)了套利空間。套利者可以在一級市場申購份額，并于二級市場賣出以獲取差價收益，而該ETF的溢價會得到平抑。但是，如果ETF在一級市場申購受限，這一套利機制的有效性會大大降低，高溢價短期內(nèi)就難以消除。

　　華夏基金表示，從一級市場看，以人民幣申購的QDII基金需要先將人民幣換成外匯，再進行投資，而國家外匯管理局對各家基金公司的換匯是有額度限制的。當外匯額度緊張時，基金公司就不得不暫停一級市場的申購或者下調(diào)申購額度?？梢酝ㄟ^套利賺取價差的投資者減少，溢價套利受到制約，導(dǎo)致相關(guān)ETF產(chǎn)生大幅溢價，而場外投資的限制也使得很多投資者選擇場內(nèi)交易，從而進一步推升了ETF溢價。

　　多位業(yè)內(nèi)人士提醒，當外匯額度增加或者海外市場轉(zhuǎn)弱時，投資者關(guān)注熱度降低，高溢價現(xiàn)象會明顯降溫，追高買入的投資者在短期內(nèi)可能會蒙受較大損失。