12月16日，今年，黃金是主要大宗商品中表現最好的商品之一。受降息樂觀情緒、央行強勁購買和亞洲強勁購買的支撐，這種貴金屬今年迄今已飆升超過 25%，創(chuàng)下一系列紀錄。地緣政治風險加劇以及 11 月美國大選前的不確定性帶來的避險需求也支撐了黃金今年創(chuàng)紀錄的漲勢。Moneta認為，看漲的宏觀形勢加上持續(xù)的地緣政治風險和強勁的主權購買將推動金價在 2025 年創(chuàng)下新高。

　　美聯(lián)儲降息周期的開始在 2024 年給黃金帶來了顯著提振。美聯(lián)儲于 9 月 1 日實施了備受期待的降息，這是自 2020 年 3 月以來的首次降息，將利率下調 50 個基點，為金價提供了順風。美聯(lián)儲 11 月會議再次下調 25 個基點，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間仍為 4.5-4.75%。而現在黃金市場的主要問題是，唐納德·特朗普贏得美國總統(tǒng)大選后，美聯(lián)儲將以何種速度放松政策；特朗普政策的通脹影響可能導致降息次數少于此前預期，Moneta認為，美聯(lián)儲將在 12 月再次降息 25 個基點，但此后的前景并不明朗，而且很有可能在 1 月份的 FOMC 會議上暫停降息。

　　Moneta預計央行黃金需求在未來一年將保持強勁，這將繼續(xù)支撐歷史高位的金價。各國央行繼續(xù)增加黃金儲備，盡管第三季度購買速度有所放緩，高價阻礙了一些購買，各國央行對黃金的健康需求也受到各國對俄羅斯對其外國資產實施類似制裁的擔憂，因為美國和歐洲決定凍結俄羅斯資產，以及外匯儲備策略的轉變。展望明年，Moneta預計各國央行仍將因地緣政治緊張局勢和經濟環(huán)境而繼續(xù)購買黃金，世界黃金協(xié)會于 2024 年 4 月進行的一項調查發(fā)現，29% 的央行受訪者打算在未來 12 個月內增加黃金儲備。

　　此外，Moneta還預計ETF 流入量近期的上升趨勢將恢復，并將持續(xù)到 2025 年。全球黃金 ETF 已連續(xù)六個月出現流入，受北美和亞洲資金流入的推動，投資者持有的黃金 ETF 通常會在金價上漲時增加，反之亦然。然而，黃金 ETF 持有量在 2024 年的大部分時間里一直在下降，而現貨金價創(chuàng)下新高。ETF 資金流入量終于在 5 月份轉為正值。盡管 ETF 持有量在美國大選后于 11 月初下降，但Moneta認為隨著美聯(lián)儲繼續(xù)降息，資金流入應該會持續(xù)。

　　Moneta的總體立場是，黃金漲勢將在 2025 年進一步延續(xù)，預計 2025 年第一季隨著利率下降和地緣政治緊張局勢下外匯儲備繼續(xù)多樣化，宏觀背景可能仍對貴金屬有利，為黃金創(chuàng)造完美風暴。