來源：華爾街見聞

　　前美聯(lián)儲主席格林斯潘曾在1996年警告“非理性繁榮”，如今美聯(lián)儲理事麗莎·庫克站出來警告“美股估值太高”，美聯(lián)儲官員直接警告市場風(fēng)險(xiǎn)十分罕見。

　　據(jù)MarketWatch報(bào)道，周一，美聯(lián)儲理事麗莎·庫克對股市發(fā)出了一個罕見的直接警告。她表示：

多個資產(chǎn)類別的估值都處于高位，包括股票和公司債券市場，預(yù)計(jì)這些市場風(fēng)險(xiǎn)溢價接近歷史分布的底部。這意味著市場可能被定價至完美，因此容易出現(xiàn)大幅下跌，可能由經(jīng)濟(jì)壞消息或投資者情緒變化引起。

　　這番言論讓人想起前美聯(lián)儲主席格林斯潘1996年提出的“非理性繁榮”警告，但與格林斯潘的言論立即影響股市不同，庫克的警告似乎被市場忽視。標(biāo)普500指數(shù)在當(dāng)天重新站上6000點(diǎn)，接近歷史新高，盡管隨后漲幅有所收窄，但仍以0.6%的漲幅收盤。

　　不可否認(rèn)的是，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，從多個指標(biāo)來看，市場估值確實(shí)處于歷史高位：

根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)相對于其賬面價值和銷售額的比率比過去10年的平均水平高出兩個標(biāo)準(zhǔn)差。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Shiller的周期性調(diào)整市盈率（CAPE）比率約為37，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來的最高水平。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)去年連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)至少20%的漲幅。

　　然而，高估值并不一定意味著市場即將崩潰。正如格林斯潘的警告發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰前四年一樣，高估值狀態(tài)可能會持續(xù)相當(dāng)長的時間。

　　B． Riley Wealth首席市場策略師 Art Hogan 表示：

格林斯潘并沒有錯，但他提前四年做出了這個決定，從那時起官員們似乎一直試圖避免對估值發(fā)表評論。

與此同時，標(biāo)普500指數(shù)的11個板塊中有5個在2024年底的表現(xiàn)優(yōu)于大盤指數(shù)，這表明漲勢已開始從科技七巨頭擴(kuò)大，如果真是這樣，則可能有助于緩解估值擔(dān)憂。

　　幾乎每一位華爾街策略師都預(yù)計(jì)股市會上漲。即使是少數(shù)預(yù)計(jì)股市會下跌的分析師，如Stifel的Barry Bannister表示，除了估值之外，還需要其他因素（例如經(jīng)濟(jì)惡化）才能讓股市回調(diào)。

　　與此同時，如果基本面開始惡化，過高的估值可能使市場變得脆弱。

　　Capital Wealth Planning首席執(zhí)行官Kevin Simpson在周一的一份報(bào)告中表示：

第四季度的財(cái)報(bào)季將于下周開始，我們預(yù)計(jì)（收益）將成為焦點(diǎn)，投資者尋求收益增長來支撐當(dāng)前估值，并分析公司如何應(yīng)對美聯(lián)儲降息。

市場普遍預(yù)期2025年每股收益增長率接近15%，這是歷史平均水平的兩倍多。如果財(cái)報(bào)季對預(yù)期產(chǎn)生任何影響，尤其是來自大型科技公司的預(yù)期，那么這將加劇人們對估值的擔(dān)憂。