來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng)

　　作者：曾思怡

　　近期，被形容為“國(guó)民理財(cái)神器”的余額寶收益率跌至1.277%，創(chuàng)歷史新低，引發(fā)關(guān)注。

　　貨幣基金收益普降

　　“1元起購(gòu)，隨時(shí)可贖回”，作為阿里巴巴旗下的貨幣基金產(chǎn)品，余額寶自2013年推出以來(lái)，以其便捷性、靈活性和相對(duì)較高的收益獲得用戶青睞，并成為全市場(chǎng)規(guī)模最大的貨幣型基金。

　　其中在2014年初，余額寶7日年化收益率一度達(dá)到6.7630%。

　　不過(guò)最近幾年，余額寶收益率整體呈下行趨勢(shì)。

　　今年6月，余額寶7日年化收益率跌破1.5%，創(chuàng)2022年12月20日以來(lái)新低；到今年12月首周，余額寶收益率又跌至1.277%，創(chuàng)歷史新低。

　　收益率下跌的并非只有余額寶。

　　今年一季度，貨幣基金平均收益率為2.06%，如今的收益率已降至1.42%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，全市場(chǎng)370只貨幣型基金平均7日年化收益率約為1.42%，其中，前海開(kāi)源聚財(cái)寶A、大成貨幣A、長(zhǎng)盛貨幣A等貨幣基金7日年化收益率超過(guò)2%，但也有前海聯(lián)合匯盈貨幣A、中金財(cái)富聚金利、長(zhǎng)江貨幣管家等多只貨幣基金7日年化收益率低于1%。

　　從收益率分布來(lái)看，全市場(chǎng)有180只貨幣基金的7日年化收益率低于1.42%，占比約為48.65%。

　　貨幣基金作為一種久期短、流動(dòng)性高、信用風(fēng)險(xiǎn)低的投資工具，底層資產(chǎn)主要包括活期存款、定期存款、債券、大額存單等。就目前而言，貨幣基金配置的主要資產(chǎn)是銀行存款。

　　根據(jù)華源證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2024年三季度末，全市場(chǎng)公募基金持倉(cāng)銀行存款合計(jì)達(dá)7.31萬(wàn)億元，其中貨幣基金持有銀行存款占大頭。另?yè)?jù)國(guó)盛證券報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至今年9月，貨基資產(chǎn)中現(xiàn)金與存款占比為46.8%，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模為6.1萬(wàn)億元。

　　業(yè)內(nèi)：收益率將繼續(xù)下行

　　對(duì)于此番貨幣基金收益率下滑原因，有公募基金人士向媒體表示：“貨幣基金主要投資短期限的存款資產(chǎn)，受到同業(yè)活期存款利率自律機(jī)制出臺(tái)影響，疊加同業(yè)活期存款利率下行，導(dǎo)致貨幣基金投資收益率下跌?！?/p>

　　2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。

　　“非銀機(jī)構(gòu)普遍資金量較大，占據(jù)議價(jià)優(yōu)勢(shì)，與銀行一對(duì)一談判要高價(jià)。同時(shí)，銀行為滿足內(nèi)部考核規(guī)模要求或流動(dòng)性指標(biāo)需要，寧愿‘花錢買存款’?！庇袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)記者表示，同業(yè)存款利率較高阻礙了政策利率自上而下的傳導(dǎo)，也影響銀行業(yè)以較低的融資成本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　在此背景下，今年11月底，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制工作會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》，將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理，進(jìn)一步規(guī)范同業(yè)市場(chǎng)利率。

　　開(kāi)源證券研報(bào)測(cè)算，貨幣基金、現(xiàn)金管理類理財(cái)持有同業(yè)活期存款規(guī)模分別為4萬(wàn)億元、2萬(wàn)億元，由于這兩類產(chǎn)品的流動(dòng)性要求較高，持有同業(yè)活期存款占比較其他類基金、理財(cái)產(chǎn)品更高，故受到的影響或較大。

　　鑒于存款性價(jià)比降低，機(jī)構(gòu)配置有可能向短債轉(zhuǎn)移。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，考慮到貨基和現(xiàn)金管理類理財(cái)均以1年以內(nèi)債券、存單等為主要債券配置資產(chǎn)，假設(shè)后續(xù)同業(yè)存款利率調(diào)降落地，則預(yù)計(jì)短債和存單所承接的增量資金會(huì)更多，同時(shí)在短端比價(jià)效應(yīng)的影響下，此類品種的利率下行幅度會(huì)更大。

　　從長(zhǎng)期原因來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，通過(guò)實(shí)施降息降準(zhǔn)等適度寬松的貨幣政策，可有效助力促進(jìn)消費(fèi)、推動(dòng)投資。而當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，配置結(jié)構(gòu)以短期債券、銀行存款等為主的貨幣基金，其收益也會(huì)跟著下降。

　　市場(chǎng)波動(dòng)之下，也不乏投資者擔(dān)憂，該如何調(diào)整和布局理財(cái)產(chǎn)品？

　　鵬揚(yáng)基金表示，仍可通過(guò)貨幣基金管理流動(dòng)資金。同時(shí)，對(duì)收益有一定訴求、可以承擔(dān)更大波動(dòng)的投資者，可以進(jìn)行更加多元的資產(chǎn)組合，關(guān)注高等級(jí)短債基金、同業(yè)存單指數(shù)基金等其他風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較好的基金產(chǎn)品。