轉(zhuǎn)戰(zhàn)同業(yè)存單指數(shù)基金、純債基金、低風(fēng)險理財?shù)取?/p>

　　在福建的黃亞（化名）最近發(fā)現(xiàn)，自己購買的某款貨幣基金收益率已經(jīng)下跌至1.2%附近。而在她10年前首度接觸這款產(chǎn)品時，年化收益率最高曾一度接近6%。

　　這也意味著每1萬元的年收益從近600元變?yōu)?20元，縮水了八成。

　　黃亞的經(jīng)歷也是許多穩(wěn)健貨基投資者的一個縮影。據(jù)了解，近期貨幣基金收益率持續(xù)下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日收盤，已有118只貨幣基金（含不同份額，下同）7日年化收益率跌破1.3%，其中38只產(chǎn)品跌破1%。目前貨基收益率雖然高于銀行活期存款利率，但低于1年期存款利率的情況已不罕見。

　　在這一情況下，部分貨幣基金投資者開始主動求變，調(diào)倉同業(yè)存單指數(shù)基金等產(chǎn)品作為替代。也有投資者選擇犧牲流動性、拉高風(fēng)險系數(shù)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)低風(fēng)險理財、純債基金等產(chǎn)品。

　　貨幣基金收益率下行至低點

　　12月至今，貨幣基金的7日年化收益率持續(xù)回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日收盤，已有118只貨幣基金7日年化收益率跌破1.3%，占比達(dá)14%，其中38只產(chǎn)品7日年化收益率跌破1%。

　　13只重要貨幣市場基金中，7日年化收益率的中位數(shù)回落至1.37%。除華夏財富寶A外，其余12只收益率已全部低于1.4%。其中，廣發(fā)天天利A、天弘余額寶的7日年化收益低于1.3%，分別為1.2730%、1.2770%。

　　“原本指望能賺個‘早飯錢’，但現(xiàn)在已經(jīng)不太可能了?！鄙钲谝幻顿Y者王明（化名）告訴記者，最近半年貨幣基金的收益率實在太低了，已開始變得有些雞肋。他最近打算重新梳理下貨幣基金中的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)投向其他領(lǐng)域。

　　貨幣基金收益率持續(xù)降低與其底層投資標(biāo)的近期變化息息相關(guān)。

　　業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，貨幣基金的投資標(biāo)的通常包括現(xiàn)金、期限在1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單等。

　　以規(guī)模最大的貨幣基金天弘余額寶基金為例，2024年三季報數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品67.16%的資產(chǎn)配置在銀行存款及結(jié)算備付金；而在9.98%的固定收益持倉中，近90%的占比為同業(yè)存單。

　　從存款利率端看，近年來，我國銀行存款利率經(jīng)過多輪調(diào)降，已降至歷史低點。根據(jù)融360研究院數(shù)據(jù)，10月，銀行整存整取存款3個月期平均利率為1.268%，6個月期平均利率為1.471%，1年期平均利率為1.588%。

　　同時，近期，市場利率定價自律機(jī)制發(fā)布兩則新倡議《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》。此舉意味著銀行理財公司、基金公司等機(jī)構(gòu)的同業(yè)活期存款利率將緊跟央行政策利率變動，壓縮了同業(yè)存款與一般性存款間的套利空間。在適度寬松的貨幣政策背景下，債市收益率持續(xù)較快下行，貨幣基金收益率受此影響可能繼續(xù)走低。

　　投資者調(diào)倉博收益

　　值得注意的是，本輪貨幣基金收益率急速下跌前，貨幣基金的市場規(guī)模、持有人數(shù)已攀升至相對高位。

　　根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2024年10月末，股票基金、混合基金、債券基金、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金規(guī)模均下降，僅有貨幣基金獲得增量資金申購，10月份規(guī)模增加約4390億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末，貨幣基金規(guī)模為13.03萬億元，較2023年底增加了1.76萬億元。

　　貨幣基金持有人數(shù)也再創(chuàng)新高。第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年二季度末，全市場貨幣基金的持有人戶數(shù)累計達(dá)18.52億戶，創(chuàng)下歷史新高，較2023年末增加了6271萬戶。

　　華南一名公募基金人士對記者分析，貨幣基金今年規(guī)模上漲的關(guān)鍵原因之一是存款利率持續(xù)下行，存款產(chǎn)品的性價比降低，部分資金分流至貨幣基金市場。此外，10月貨幣基金規(guī)模快速擴(kuò)張可能是由于9月規(guī)?；鶖?shù)較低所致。9月因股市行情復(fù)蘇、債市波動等因素影響，部分資金曾短暫撤離貨幣基金市場。

　　記者在采訪中注意到，隨著貨幣基金收益率持續(xù)下行，已有投資者開始尋找“平替”。

　　被市場關(guān)注較多的是同業(yè)存單指數(shù)基金。

　　業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，同業(yè)存款是指金融機(jī)構(gòu)之間開展的同業(yè)資金存入與存出業(yè)務(wù)，因為利率為協(xié)商確定，因此非銀同業(yè)存款利率一般高于普通存款利率。而個人可以通過同業(yè)存單指數(shù)基金間接參與這一市場。同業(yè)存單指數(shù)基金的風(fēng)險收益特征介于貨幣基金和短債基金之間。

　　今年以來，同業(yè)存單指數(shù)基金總體收益率相對較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，同業(yè)存單AAA指數(shù)的年內(nèi)回報率達(dá)到2.3%。有業(yè)績統(tǒng)計的70余只產(chǎn)品收益率全部為正數(shù)。其中有45只產(chǎn)品近一年的回報率超過2%。

　　市場銷售端也持續(xù)火爆，多只產(chǎn)品提前結(jié)束預(yù)售。例如，12月5日，貝萊德同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有提前結(jié)束募集，并對12月5日有效認(rèn)購申請采用“末日認(rèn)購申請比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)，最終末日確認(rèn)比例為73.36%；12月6日，農(nóng)銀匯理同業(yè)存單AAA指數(shù)7天也提前11日結(jié)束募集，完成50億元的發(fā)行目標(biāo)。

　　不過，隨著同業(yè)存款自律新規(guī)出臺以及“適度寬松的貨幣政策”定調(diào)，同業(yè)存單利率下行空間打開，1年期AAA同業(yè)存單利率在最近兩周內(nèi)已下行超過20個基點。

　　除同業(yè)存單外，也有部分投資者選擇承擔(dān)更多的風(fēng)險、犧牲一定流動性，試水純債基金、低風(fēng)險理財產(chǎn)品。

　　王明告訴記者，近期已經(jīng)在做功課尋找一些債基，雖然風(fēng)險較貨幣基金更高，但整體相對穩(wěn)定，還有機(jī)會博取更高的收益空間。

　　記者注意到，12月以來債市迎來一波“行情”。中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月2日，10年期國債收益率報1.981%，下破“2”關(guān)口，進(jìn)入“1時代”，隨后持續(xù)震蕩下行。截至今日發(fā)稿前，10年期國債收益率報1.7245%，逼近1.7%。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證綜合債于今日達(dá)到239.99點位，已突破9月中下旬高點，再創(chuàng)新高。在這一市場環(huán)境下，多數(shù)純債基金已走出9月末由于股債蹺蹺板導(dǎo)致的虧損陰霾，凈值創(chuàng)出新高。因此部分貨幣基金投資者選擇跟隨風(fēng)口轉(zhuǎn)戰(zhàn)純債基金。

　　與王明不同，黃亞最近選擇將閑置資金轉(zhuǎn)向配置一些R2風(fēng)險級別的理財。她告訴記者，經(jīng)過一周多的挑選，目前已經(jīng)選中2款低風(fēng)險理財產(chǎn)品，預(yù)期收益率都在2.5%左右。雖然靈活性上遠(yuǎn)不如貨幣基金，但收益上或有小幅提升。

　　深圳某國有行一名客戶經(jīng)理在交流時對記者表示，近期確實有不少客戶因為貨幣基金收益率持續(xù)走低而選擇調(diào)倉至理財產(chǎn)品。不過對于這類客戶而言，追求收益穩(wěn)健性、保持適當(dāng)流動性仍是關(guān)鍵訴求。因此通常購買的還是R1、R2風(fēng)險級別的理財，也會較為關(guān)注理財贖回的時限規(guī)則。