來源：興業(yè)期貨

　　核心邏輯摘要

　　Processing

　　01

　　碳酸鋰

　　冶煉累庫速率加快，下游需求環(huán)比持平

　　宏觀政策：中性偏多

　　四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳等9部門近日聯(lián)合印發(fā)了《開展鋰電產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案（試行）》。

　　鋰鹽供應(yīng)：偏空

　　國內(nèi)碳酸鋰周度產(chǎn)量持續(xù)回暖，海外鋰鹽進(jìn)口規(guī)模同比上升；礦山開工規(guī)模有所增加，鹽湖產(chǎn)量下調(diào)不顯著。

　　鋰鹽需求：中性偏空

　　12月份排產(chǎn)基本持平，下游材料廠維持剛需采購節(jié)奏；貿(mào)易商出現(xiàn)出貨跡象，預(yù)估后續(xù)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。

　　鋰鹽庫存：中性

　　行業(yè)碳酸鋰庫存去化速率下降，冶煉廠累庫幅度重新上行，下游出現(xiàn)小幅補(bǔ)庫需求但量級(jí)較小。

　　鋰鹽終端：中性偏空

　　數(shù)據(jù)顯示11月國內(nèi)新能源車銷量維持環(huán)比增長，但新能源車出口量級(jí)和海外滲透率進(jìn)一步放緩。

　　期限價(jià)差：中性

　　基差波動(dòng)情況有所降溫，市場(chǎng)重新回歸現(xiàn)貨小幅升水格局。

　　月間價(jià)差：中性

　　月間價(jià)差恢復(fù)遠(yuǎn)月升水，倉單注銷成本仍為主要影響因素。

　　成本利潤：偏空

　　鋰礦報(bào)價(jià)有所滯后，上游冶煉利潤重新上升，鋰鹽產(chǎn)能去化放緩。

　　綜合評(píng)估：震蕩偏弱

　　當(dāng)前供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)回暖格局，盡管需求并未明顯降溫，但市場(chǎng)仍擔(dān)憂需求前置情況發(fā)生；未來終端銷量將受到國內(nèi)政策變動(dòng)和海外市場(chǎng)復(fù)蘇速率影響。中期碳酸鋰產(chǎn)能過剩并未得到緩解，建議繼續(xù)維持空頭思路。

　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)毛利率走勢(shì)分析

　　興業(yè)期貨投資咨詢部

　　推薦策略

　　Processing

　　碳酸鋰：賣出LC2501，持有

　　鋰鹽供應(yīng)端呈現(xiàn)快速回暖，鋰鹽廠商累庫速率加劇；國內(nèi)需求相對(duì)維穩(wěn)，海外增速呈現(xiàn)進(jìn)一步放緩。未來供應(yīng)過剩預(yù)期未扭轉(zhuǎn)，預(yù)估鋰價(jià)維持偏弱運(yùn)行格局。

　　策略追蹤（更新至12.06）

　　興業(yè)期貨投資咨詢部

　　碳酸鋰

　　冶煉累庫速率加快，下游需求環(huán)比持平

　　相關(guān)附注

　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)梳理

　　興業(yè)期貨投資咨詢部

　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

　　興業(yè)期貨投資咨詢部

　　碳酸鋰標(biāo)準(zhǔn)合約文本

　　廣州期貨交易所

　　數(shù)據(jù)來源：iFind、Wind、Mysteel、SSM、興業(yè)期貨投資咨詢部