來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

　　國(guó)債利率踏入“1.0”的關(guān)鍵時(shí)刻，到底是哪些機(jī)構(gòu)在買賣？

　　財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)獲悉，本周以來(lái)，作為交易盤代表的基金與作為配置盤代表的農(nóng)商行持續(xù)博弈，日度買賣國(guó)債的操作始終相反。大型銀行在本周累計(jì)買入國(guó)債220億元，證券公司則已賣出國(guó)債214億元。隨著利率觸及關(guān)鍵整數(shù)點(diǎn)位，配置盤與交易盤的博弈還在反復(fù)。

　　根據(jù)財(cái)聯(lián)社獲得的數(shù)據(jù)，基金公司是國(guó)債“破2”當(dāng)日主要的買入力量。12月2日，基金公司及其產(chǎn)品買入國(guó)債60.85億元，且覆蓋了各個(gè)期限，7-10年、15-20年、20-30年分別買入12.22億、14.13億和40.87億元。

　　不過(guò)，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在12月2日賣出了7-10年的國(guó)債58.81億元，證券公司也在當(dāng)日賣出各期限國(guó)債88.83億元。股份制銀行與城商行則賣出了較多短期限國(guó)債，當(dāng)日分別凈賣出3年以下的國(guó)債35.82億、31.70億元。

　　業(yè)內(nèi)交易員指出，上周長(zhǎng)債收益率大幅下行，配置機(jī)構(gòu)已進(jìn)場(chǎng)搶跑。短端利率上周就在交易同業(yè)存款自律定價(jià)的傳聞，部分機(jī)構(gòu)交易傳聞落地。

　　而在10年國(guó)債利率下破2.0的關(guān)鍵位置后，配置盤與交易盤的博弈進(jìn)一步加劇?；鸸九c銀行成為12月3日買入國(guó)債的主力。當(dāng)日，基金公司買入國(guó)債91.77億元，期限主要集中在20-30年。股份制商業(yè)銀行、大型銀行則分別買入國(guó)債85.61億元、78.44億元，期限分別集中在7-10年、1-3年。

　　12月3日，10年國(guó)債收益率在突破2.0%后下行阻力放大。疊加四家農(nóng)商行違規(guī)操作的自律調(diào)查結(jié)果出爐，以及市場(chǎng)其他消息影響，當(dāng)日，10年、30年國(guó)債利率日內(nèi)最大調(diào)整幅度均達(dá)2.5bp。

　　農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在12月3日賣出國(guó)債的規(guī)模更大，達(dá)到151.23億元，7-10年、20-30年分別賣出85.76億、51.25億元。保險(xiǎn)公司當(dāng)日則賣出國(guó)債23.06億元，期限集中在20-30年。

　　僅休整一日后，國(guó)債再度走牛。12月4日，10年國(guó)債收益率下行3.45BP；今日，已下破1.95%。

　　從昨日的機(jī)構(gòu)行為來(lái)看，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為買入。12月4日，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)買入各期限國(guó)債88.34億元，其中5-7年36.97億元、7-10年28.15億元、20-30年27.86億元。大型銀行買入各期限國(guó)債97.11億元，主要集中在短期，三日累計(jì)買入220.35億元。

　　基金則在12月4日賣出國(guó)債31.86億元，主要期限為3-5年和20-30年。城商行與股份制銀行也在當(dāng)日分別賣出國(guó)債49.74億、12.23億元。值得注意的是，證券公司本周以來(lái)持續(xù)賣出國(guó)債，三日累計(jì)賣出國(guó)債214.14億元。

　　東方金誠(chéng)認(rèn)為，利率觸及關(guān)鍵整數(shù)點(diǎn)位后，市場(chǎng)猶疑情緒可能會(huì)放大，配置盤與交易盤博弈會(huì)導(dǎo)致利率在關(guān)鍵點(diǎn)位附近反復(fù)。在降準(zhǔn)預(yù)期以及同業(yè)存款利率調(diào)降背景下，本周長(zhǎng)端利率會(huì)突破前低，但持續(xù)有效向下突破可能需要增量利多催化。

　　知名債市公號(hào)“債市紅軍筆記”主理人毛鴻軍也認(rèn)為，按照臺(tái)階理論，10年國(guó)債在1.95%應(yīng)該有一定阻力，在此應(yīng)有所震蕩。1.95%以上至1.90%的順暢下行，或許要等會(huì)議結(jié)束低于預(yù)期的利空出盡才能實(shí)現(xiàn)。

　　對(duì)于12月的機(jī)構(gòu)行為，華創(chuàng)證券固收首席周冠南指出，基金和保險(xiǎn)存在年末“搶跑”規(guī)律，利率債可關(guān)注30y-10y的利差壓縮機(jī)會(huì)。