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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：光心

　　10月29日，坤博精工披露2024年三季報(bào)，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降56.8%，其中主要業(yè)務(wù)單晶硅生長(zhǎng)真空爐體更是同比下降80.4%。此前，公司的單晶爐體業(yè)務(wù)一直飛速成長(zhǎng)，2021-2023年增速分別為 1699.2%、147.94%、89.57%。

　　對(duì)于營(yíng)收“腰斬”，財(cái)報(bào)中給出的說(shuō)明是：公司新廠房直至9月才投產(chǎn)、且光伏行業(yè)供需失衡導(dǎo)致訂單減少。然而，據(jù)公司第一大客戶晶盛機(jī)電（2023年?duì)I收占比超1/3）財(cái)報(bào)披露，晶盛機(jī)電前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.55%，且中報(bào)顯示未出現(xiàn)重大的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。公司指引與下游大客戶業(yè)績(jī)表現(xiàn)上的矛盾，令人不禁懷疑業(yè)務(wù)“斷崖式”下跌的真實(shí)原因。

　　事實(shí)上，坤博精工在信息披露的真實(shí)性和完整性方面存在諸多疑點(diǎn)。

　　先合資后換股 合作伙伴變股東

　　據(jù)招股說(shuō)明書，坤博精工成立于2007年，靠高端裝備精密成型零部件起家。2020年，公司成立子公司坤博新能源裝備制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱“坤博新能源”），切入光伏領(lǐng)域的真空單晶爐體的零部件生產(chǎn)業(yè)務(wù)。2023年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已達(dá)67.5%。然而，坤博新能源作為如此重要的子公司，其建立之初并不是由坤博精工完全持股，而是公司與兩個(gè)自然人共同設(shè)立。

　　招股書披露，2020年4月，坤博新能源成立，坤博精工、汪書文、來(lái)天祺分別出資225萬(wàn)元、175萬(wàn)元、100萬(wàn)元，持股比例分別為45%、35%、20%。

　　2021年6月，坤博精工、汪書文、來(lái)天祺分別增資171萬(wàn)元、133萬(wàn)元、76萬(wàn)元，持股比例保持不變。

　　2021年11月2日，公司向汪書文、來(lái)天祺定向發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的坤博新能源合計(jì) 55%的股份。值得注意的是，當(dāng)時(shí)坤博新能源全部權(quán)益價(jià)值確定為1409.37萬(wàn)元，而彼時(shí)坤博新能源凈資產(chǎn)價(jià)值不足1000萬(wàn)元，且2020年、2021年均為虧損狀態(tài)。

　　一番操作，兩位自然人以484萬(wàn)人民幣獲得價(jià)值775萬(wàn)元的坤博精工股權(quán)。

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手員工起高樓 供應(yīng)商女兒搭便車

　　根據(jù)第二輪問(wèn)詢回復(fù)中披露的信息，汪書文于2003-2020年在浙江盛誠(chéng)機(jī)械科技有限公司（下稱“盛誠(chéng)機(jī)械”）擔(dān)任廠長(zhǎng)，而盛誠(chéng)機(jī)械的主要產(chǎn)品就是單晶爐體，與坤博新能源構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，同時(shí)它也是長(zhǎng)晶設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電為數(shù)不多的供應(yīng)商之一，雙方合作年限超過(guò)十年。2020年4月，汪書文成為坤博新能源股東和總經(jīng)理。2020年8月，坤博新能源獲得晶盛機(jī)電合格供應(yīng)商資格。2021-2023年，坤博精工總營(yíng)收中對(duì)晶盛機(jī)電的業(yè)務(wù)占比分別為27%、44%、33%，晶盛機(jī)電成為坤博精工第一大客戶。

　　然而，另一位自然人來(lái)天祺的履歷則相對(duì)薄弱。根據(jù)公司在財(cái)報(bào)中披露的簡(jiǎn)歷，來(lái)天祺1994年生、大專學(xué)歷，曾先后擔(dān)任教育咨詢機(jī)構(gòu)講師、企業(yè)管理咨詢機(jī)構(gòu)市場(chǎng)主管，并未有實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。此外，來(lái)天祺父親經(jīng)營(yíng)的寧泰機(jī)械自2010年起便與坤博精工建立業(yè)務(wù)往來(lái)。截至2021年，寧泰機(jī)械仍位于坤博精工前五大外協(xié)供應(yīng)商之列。坤博精工頂著關(guān)聯(lián)交易之嫌，也要與從業(yè)背景相對(duì)薄弱的自然人合作開(kāi)展重要的新業(yè)務(wù)，其合理性有待商榷。

　　供應(yīng)商以新?lián)Q老 或是換湯不換藥

　　2022年及2023年1-6月，坤博精工與來(lái)天祺父親經(jīng)營(yíng)的寧泰機(jī)械之間的關(guān)聯(lián)采購(gòu)大幅下降，而杭州龍芯機(jī)械有限公司（下稱“龍芯機(jī)械”）成為坤博精工第一大外協(xié)供應(yīng)商。

　　根據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)，龍芯機(jī)械成立于2021年3月29日，成立同年便與坤博精工建立合作，不到兩年時(shí)間便成為坤博精工第一大外協(xié)供應(yīng)商。此外，根據(jù)Wind顯示，龍芯機(jī)械的企業(yè)聯(lián)系郵箱為[email protected]，與寧泰機(jī)械一致。

　　綜上，我們提出三個(gè)主要疑問(wèn)：

　　第一，汪書文從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處離職后立即成立坤博新能源，4個(gè)月后新公司便獲得晶盛機(jī)電合格供應(yīng)商資格，3年后晶盛機(jī)電銷售額占營(yíng)收比例便超過(guò)1/3。這種商業(yè)模式是否穩(wěn)定？風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后是否可以承受？

　　第二，來(lái)天祺憑借薄弱的履歷成為子公司創(chuàng)始人，截至2023年9月仍握有坤博精工1.27%股份。此外，新供應(yīng)商龍芯機(jī)械在合作時(shí)間和郵箱地址上還存在疑點(diǎn)。關(guān)聯(lián)交易是否消除了？是否還存在其他的關(guān)聯(lián)交易？

　　第三，在考慮前兩個(gè)疑問(wèn)的基礎(chǔ)上，2024年前三季度公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)與下游大客戶發(fā)生背離，如何解釋公司營(yíng)收“腰斬”？

　　請(qǐng)投資者們審慎觀察。