隨著2024年收官，新的一年投資已拉開序幕。

　　回顧2024年，中國股票市場(chǎng)經(jīng)歷先抑后揚(yáng)，A股三大主要股指數(shù)均實(shí)現(xiàn)不同程度上漲，而私募在當(dāng)年也實(shí)現(xiàn)整體超10%的收益，超過七成私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。

　　從不同策略收益來看，2024年期貨及衍生品策略及股票策略產(chǎn)品收益排名靠前，債券策略整體收益在五大策略中表現(xiàn)墊底。

　　在私募整體實(shí)現(xiàn)超10%收益的同時(shí)，也有不少私募過去一年收益錄得虧損，其中不乏頭部私募旗下的產(chǎn)品。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，管理規(guī)模超過50億元的頭部私募旗下近期凈值有更新的產(chǎn)品中，逾200只產(chǎn)品的2024年年內(nèi)收益率為負(fù)數(shù)。

　　近日，多家知名私募機(jī)構(gòu)發(fā)表了2024年投資回顧以及2025年投資展望和策略，消費(fèi)復(fù)蘇、高股息以及AI應(yīng)用發(fā)展等成為私募關(guān)注的重點(diǎn)。

　　2024年私募整體收益率超10%

　　2024年私募實(shí)現(xiàn)整體超10%的收益，其中股票策略產(chǎn)品貢獻(xiàn)不少高收益。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，有業(yè)績(jī)記錄的10595只私募證券產(chǎn)品，2024年以來錄得11.17%的收益率，其中8050只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比達(dá)到76%。

　　從不同策略收益來看，期貨及衍生品策略及股票策略產(chǎn)品收益排名靠前。有業(yè)績(jī)展示的1275只期貨及衍生品策略產(chǎn)品，2024年以來收益均值達(dá)12.18%；有業(yè)績(jī)展示的6896只股票策略產(chǎn)品，2024年以來收益均值達(dá)11.29%。

　　債券策略整體收益在五大策略中表現(xiàn)墊底，但最為穩(wěn)健，業(yè)績(jī)分化較小。有業(yè)績(jī)記錄的804只債券策略產(chǎn)品，2024年以來收益均值為7.99%，明顯落后于其余策略。不過債券策略中，實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品占比超87%，在五大策略中最高。

　　另外，從收益分布來看，2024年高收益產(chǎn)品主要來自于股票策略。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，股票策略中5%分位收益達(dá)52.35%，25%分位收益達(dá)21.29%，中位數(shù)收益達(dá)9.90%，疊加股票策略產(chǎn)品數(shù)量明顯多于其余策略。

　　在股票策略中量化多頭跑贏主觀多頭。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，有業(yè)績(jī)記錄的1160只量化多頭產(chǎn)品，2024年以來收益均值為14.33%，其中超八成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益；而有業(yè)績(jī)記錄的5116只主觀多頭產(chǎn)品，2024年以來收益均值為11.34%，其中超七成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。整體來看，無論是收益均值還是正收益產(chǎn)品占比，量化多頭產(chǎn)品均跑贏主觀多頭產(chǎn)品。

　　不過，在私募整體實(shí)現(xiàn)超10%收益的同時(shí)，也有不少私募錄得虧損，其中不乏頭部私募旗下的產(chǎn)品。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，管理規(guī)模超過50億元的頭部私募旗下近期凈值有更新的產(chǎn)品中，超過200只2024年年內(nèi)收益率為負(fù)數(shù)，包括洛肯國際、樸石投資、石鋒資產(chǎn)、呈瑞投資等機(jī)構(gòu)旗下共16只產(chǎn)品近一年虧損率超過了10%。其中洛肯國際旗下的兩只債券策略產(chǎn)品2024年年初以來的虧損率分別超30%和26%。

　　新年投資策略展望

　　隨著2024年收官，新的一年投資拉開序幕。近日，多家知名私募機(jī)構(gòu)發(fā)表了2025年投資展望和策略，消費(fèi)復(fù)蘇、高股息以及AI應(yīng)用發(fā)展等成為私募關(guān)注的重點(diǎn)。

　　“2024年，從全年來看，市場(chǎng)有兩條主線。一是繼續(xù)交易無風(fēng)險(xiǎn)利率下行；二是AI投資從硬到軟的展開?！本埒Q投資董事長(zhǎng)劉曉龍近日在《致投資者的一封信》中表示。

　　“中國十年國債利率已經(jīng)跌破2%，國內(nèi)流動(dòng)性越來越充裕?！敝仃柾顿Y表示，隨著居民購房意愿減弱，最近三年每年新增居民存款的規(guī)模已經(jīng)從10萬億左右的量級(jí)升至了15~18萬億的量級(jí)。在資本賬戶相對(duì)封閉的情況下，國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)下行意味著大量資金需要新的投資渠道。

　　展望2025年，劉曉龍認(rèn)為，市場(chǎng)相對(duì)確定的事情首先就是利率。無論經(jīng)濟(jì)情況如何，2025年利率繼續(xù)下降是大概率事件，尤其是存量房貸利率，按照目前的通脹率，其實(shí)還是在較高的水平。

　　“我們更傾向于政策會(huì)視地產(chǎn)基本面情況相機(jī)抉擇，很可能是在政策的繼續(xù)加碼下在2025年完成筑底?！?劉曉龍表示，國內(nèi)地產(chǎn)對(duì)于消費(fèi)也十分重要，地產(chǎn)價(jià)格如果2025年能夠穩(wěn)住，那意味著家庭資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)結(jié)束連續(xù)三年的惡化。當(dāng)然，消費(fèi)的形成十分復(fù)雜，消費(fèi)能力只是必要條件，消費(fèi)意愿必須得到修復(fù)，而這需要當(dāng)下的財(cái)富體感和未來的收入預(yù)期。所以我們傾向于認(rèn)為消費(fèi)總體的回升會(huì)滯后于地產(chǎn)的復(fù)蘇。

　　仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰則表示，消費(fèi)應(yīng)該是2025年政策最確定也是最重要的發(fā)力點(diǎn)。刺激內(nèi)需是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的最重要手段，也是中長(zhǎng)期政策的必然選擇，而2024年內(nèi)需各行業(yè)的低基數(shù)也給政策實(shí)施留出了空間。

　　“短期來看，在宏觀政策持續(xù)發(fā)力推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回升的同時(shí)，流動(dòng)性寬松將是支撐2025年市場(chǎng)向好的重要因素。中期來看，把這些‘短錢’轉(zhuǎn)化為‘長(zhǎng)錢’，需要市場(chǎng)持續(xù)提供正的股東凈回報(bào)?！敝仃柾顿Y稱。

　　重陽投資認(rèn)為，中國股票市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間和空間都已非常充分，股東回報(bào)提升，市場(chǎng)的價(jià)值底非常堅(jiān)實(shí)；但經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期積累的各種問題不會(huì)因?yàn)檎叽碳ざ芸斓玫浇鉀Q，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利走出“叢林”仍需時(shí)間。在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行背景下高息股具有吸引力，成長(zhǎng)方向上，主要看好泛科技、先進(jìn)制造、創(chuàng)新藥和消費(fèi)。

　　夏俊杰則表示，港股會(huì)繼續(xù)跑贏A股，紅利ETF最具性價(jià)比。那些有意愿、有能力為股東提供穩(wěn)定高回報(bào)的公司注定是未來的稀缺資產(chǎn)，其長(zhǎng)期股息回報(bào)率也大致會(huì)向長(zhǎng)期國債的收益率靠攏。

　　此外，AI作為過去一年投資的熱門話題，也仍然是私募機(jī)構(gòu)新年投資重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。劉曉龍認(rèn)為AI應(yīng)用端的投資都會(huì)是未來一段時(shí)間全球的焦點(diǎn)，接下來要關(guān)注未來AI應(yīng)用的發(fā)展速度，目前全球?qū)τ贏I發(fā)展的投入是空前的，可以說，全球最聰明的一幫人都在做AI及其應(yīng)用相關(guān)的研發(fā)，AI應(yīng)用端的發(fā)展影響到算力的需求，以及AI投資重點(diǎn)的變化。

　　重陽投資認(rèn)為，自主可控與人工智能會(huì)是市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的投資主線之一，是國內(nèi)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入的重點(diǎn)方向。一方面，加速國內(nèi)在關(guān)鍵零部件、工業(yè)母機(jī)等“卡脖子”環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代，是我國改變部分領(lǐng)域大而不強(qiáng)局面的關(guān)鍵因素。另一方面，人工智能、數(shù)字化升級(jí)等新技術(shù)應(yīng)用可以在提高生產(chǎn)效率、創(chuàng)新產(chǎn)品等方面提供更多的模式和方法，人工智能有望成為新一輪產(chǎn)業(yè)變革的引擎，帶動(dòng)制造業(yè)全流程快速轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　對(duì)于2025年AI股票是否會(huì)繼續(xù)熱絡(luò)或演變成全面的泡沫化，夏俊杰認(rèn)為，AI全面的泡沫化，類似于1999年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，需要滿足諸多條件的：不管是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、業(yè)績(jī)、流動(dòng)性、市場(chǎng)風(fēng)格和情緒，需要所有因素的共振和放大，本質(zhì)上屬于小概率的偶發(fā)事件，投資是不能按照小概率的假設(shè)去做配置的。其次，技術(shù)的發(fā)展與股票的走勢(shì)也是可以背離的，這一點(diǎn)同經(jīng)濟(jì)與股市的關(guān)系十分類似。而且隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局的日漸清晰，股票市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷一個(gè)去偽存真的過程，裸泳者終會(huì)現(xiàn)形。