來源：國資報告雜志社 國資報告 文 · 陳玉罡 李曉春

　　日前，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。特朗普再次執(zhí)政，將繼續(xù)奉行“美國優(yōu)先”政策。本次大選期間，特朗普對中國言辭強硬，中美關(guān)系成為市場關(guān)注的熱點。特朗普主張的主要政策預計對我國金融市場、貿(mào)易關(guān)稅、全球供應鏈秩序、科技投資與創(chuàng)新、能源投資等多領(lǐng)域的國有企業(yè)產(chǎn)生影響。國有企業(yè)應從加強風險管理、調(diào)整出口政策、推動產(chǎn)業(yè)升級、加強自主創(chuàng)新，積極拓展新市場等多個角度出發(fā)，應對新的機遇和挑戰(zhàn)。

　　美國進入特朗普2.0時代

　　2024年11月6日，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。特朗普勝選后，美元指數(shù)大幅上漲，創(chuàng)近兩年最大單日漲幅，刷新三個月高位。10年期美國國債收益率日內(nèi)一度升至4.471%。從政府的四個目標（經(jīng)濟增長、失業(yè)率降低、通脹率降低和貿(mào)易平衡）數(shù)據(jù)來看，美國2024年3季度GDP增長率為2.8%，比2023年3季度的4.4%要低，表明經(jīng)濟增速在下降；2024年10月美國的失業(yè)率為4.1%，比2023年10月的3.8%要高；2024年9月美國的通脹率為2.4%，比2023年9月的3.7%要低，表明之前用加息的方式控制通脹取得了成效；2024年9月美國的貿(mào)易賬戶逆差843.6億美元，比2023年9月的622.2億美元多了200多億逆差。

　　從上述經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，特朗普再任總統(tǒng)后，主要的政策目標將圍繞兩點來展開：第一，在經(jīng)濟增長與控制通脹之間取得平衡；第二，降低貿(mào)易逆差。

　　特朗普競選的主要政策包括：“減稅+關(guān)稅”組合以及限制移民。減稅和關(guān)稅對美國經(jīng)濟的影響相反，但整體上有望偏正面，著力解決的宏觀經(jīng)濟問題是通脹和貿(mào)易逆差。

　　特朗普下一輪執(zhí)政期間，其政策主張將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生深遠影響。短期內(nèi)，美元走強和減稅政策可能提振市場信心，但中長期來看，貿(mào)易政策和財政赤字的負面影響將逐漸顯現(xiàn)，可能導致經(jīng)濟波動和滯脹風險。本文聚焦于特朗普新政府可能對我國國有企業(yè)的影響，并提出相應的應對策略。

　　特朗普2.0時代對中國國有企業(yè)的影響分析

　　美元走強與全球金融市場波動

　　特朗普的經(jīng)濟政策核心內(nèi)容將圍繞“減稅+低利率”展開。特朗普計劃進一步減稅，包括將公司稅率從21%降至15%，并永久化2017年的減稅法案。這些措施將從需求側(cè)刺激消費和投資，有助于提高經(jīng)濟增長。特朗普可能出臺的經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)政策，促使美元指數(shù)大幅上漲，刷新三個月高位。這一趨勢預計將持續(xù)，因為特朗普的政策將帶來更高的經(jīng)濟增長。但這一政策也會引發(fā)通脹，在通脹率尚未回復到2%的目標水平之前，特朗普政府需要在刺激經(jīng)濟增長與控制通脹之間取得平衡。

　　美元走強將增強其作為避險貨幣的吸引力，但同時也可能對新興市場和部分大宗商品市場造成壓力。該類市場通常以美元計價，美元升值會增加這些市場的成本。美元走強同時意味著人民幣相對貶值，這使得以人民幣計價的出口產(chǎn)品在國際市場上的價格上升，對于出口業(yè)務占比較大的國有企業(yè)，降低了其出口產(chǎn)品的價格競爭力。對于鋼鐵、煤炭、石油石化、機械設(shè)備等原材料進口型國企，美元走強可能會增加其進口原材料的成本，影響企業(yè)的盈利。

　　“減稅+低利率”政策同時也會增加財政赤字。根據(jù)賓州大學Budget Model的估計，特朗普的減稅政策將在未來十年內(nèi)增加約4萬億美元的財政赤字。這將增加政府債務負擔，可能引發(fā)長期的經(jīng)濟風險。

　　貿(mào)易關(guān)稅風險提升

　　貿(mào)易摩擦加劇，關(guān)稅可能會提高。特朗普競選中提出對進口商品征收高額關(guān)稅，如對中國征收60%的全面關(guān)稅，對其他國家征收10%的全面關(guān)稅。展望特朗普的下一個總統(tǒng)任期，這一激進的貿(mào)易保護政策若實施，將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生“滯脹”壓力。外交單邊主義、貿(mào)易保護主義等，可能會破壞更多多邊機制和規(guī)則，將增加同盟體系經(jīng)濟的不確定性，可能進一步調(diào)整全球化的秩序和規(guī)則。

　　對于中國的國有企業(yè)，尤其是參與國際供應鏈的大型企業(yè)，以及在新興市場中有投資的國企沖擊較大，可能意味著訂單減少和業(yè)務調(diào)整。例如，中國中化集團公司、中國機械工業(yè)集團公司、中國中車集團公司、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司、中國第一汽車集團有限公司等。若美國對中國征收60%的全面關(guān)稅，將會對其產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟壓力，可能導致上述國企出口下降。

　　全球供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈新秩序重構(gòu)

　　特朗普在中美經(jīng)貿(mào)問題上，可能采取與上一任期內(nèi)類似的做法。特朗普的外交政策可能更加孤立主義，減少對外援助，并重新評估與盟友的關(guān)系。這可能影響國際關(guān)系和貿(mào)易環(huán)境，特別是對依賴多邊貿(mào)易體系的國家。中美關(guān)系可能繼續(xù)緊張，科技和地緣政治上的抗衡現(xiàn)狀或持續(xù)。

　　特朗普再次當選，可能繼續(xù)推動供應鏈“去中國化”，試圖減少對中國生產(chǎn)鏈的依賴，更多地鼓勵制造業(yè)回流美國，歡迎外資在美設(shè)廠，促進就業(yè)、降低失業(yè)率等。例如，對于汽車行業(yè)，特朗普競選期間表示對中國汽車加征200%、甚至1000%的關(guān)稅，認為中國汽車制造商在墨西哥設(shè)廠向美國出口汽車，對美國本土汽車業(yè)造成威脅。特朗普提高關(guān)稅但不反對他國汽車企業(yè)在美國設(shè)廠，若對進口汽車征收高額關(guān)稅，這將迫使汽車廠商將工廠搬回美國。公開資料顯示，中國一汽業(yè)務業(yè)覆蓋全球87個國家和地區(qū)，擁有海外一級代理160余家，在南非、坦桑尼亞、墨西哥等國家和地區(qū)建有21個海外組裝生產(chǎn)基地，若被征收高關(guān)稅，企業(yè)業(yè)務結(jié)構(gòu)、供應鏈可能需重新布局。

　　科技投資與創(chuàng)新面臨挑戰(zhàn)

　　特朗普支持高科技領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是芯片和計算機產(chǎn)業(yè)。這將促進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，有助于提升美國在全球科技競爭中的地位。然而，科技領(lǐng)域的保護主義政策也可能引發(fā)國際摩擦，影響國際科技合作。特朗普在此前任期內(nèi)曾采取措施限制中國企業(yè)獲取關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備，特別是芯片和高科技設(shè)備。若新的任期內(nèi)擴大和加強這些限制，企業(yè)貿(mào)易受限將影響國有企業(yè)特別是涉及高科技領(lǐng)域的公司的盈利。但同時也可能反向促使國內(nèi)各經(jīng)濟體加快技術(shù)獨立的步伐，促進自主創(chuàng)新。例如中芯國際等中國半導體企業(yè)已在積極研發(fā)國產(chǎn)替代技術(shù)，以減少對美國的依賴。

　　特朗普還可能會在新的任期進一步限制中國高科技企業(yè)在美國市場的準入，加強企業(yè)在美投資的審查，限制中國企業(yè)的擴張。這些政策可能影響國有企業(yè)在全球的市場策略，如在東南亞、非洲等新興市場尋求新的增長點。

　　能源政策雙刃劍

　　特朗普政府的能源政策核心在于“美國優(yōu)先能源計劃”，計劃放松對傳統(tǒng)能源的限制，增加本土石油開采，這將從供給側(cè)擴大能源產(chǎn)出，降低油價。對于我國國有企業(yè)，特別是依賴進口能源如石油、天然氣、煤炭的企業(yè)，能源下降將降低其生產(chǎn)成本、運營成本。但美國傳統(tǒng)能源產(chǎn)量增加，使得全球能源市場的供給增加，價格下降，對我國國有企業(yè)在國際市場的低成本競爭力可能構(gòu)成威脅。

　　特朗普還計劃取消新能源補貼，削減對可再生能源的支持，將對赴美建廠的國有企業(yè)在新能源領(lǐng)域的投資產(chǎn)生不利影響。同時，這一政策也可能導致環(huán)境問題加劇，與全球氣候目標背道而馳。

　　面對不確定性的應對建議

　　加強風險管理，應對市場波動

　　國有企業(yè)擔負國家戰(zhàn)略使命，應加強與政府的協(xié)調(diào)，通過智庫及時了解和應對政策變化，確保企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。國有企業(yè)面對金融市場的波動，應建立健全風險管理體系，特別是外匯風險管理、金融風險管理方面，利用外匯衍生品、多元貨幣結(jié)算體系、優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)等手段，降低金融市場波動對企業(yè)的影響。同時，強化國有資本流動監(jiān)管，加強對跨境資本的監(jiān)管，防范熱錢帶來的風險。

　　調(diào)整出口策略，提升產(chǎn)品附加值，抵消貿(mào)易逆差因素

　　國有企業(yè)應積極開拓新的國際市場，減少單一市場的依賴，如可向歐洲、東南亞、非洲等關(guān)稅相對穩(wěn)定的地區(qū)出口?？蓮娀放乒芾砼c市場營銷，通過提升品牌議價能力，對沖關(guān)稅增加對價格的影響。加大研發(fā)，積極開發(fā)高附加值的產(chǎn)品，增加高科技產(chǎn)品、定制化產(chǎn)品的比例，提升產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，減少對低附加值產(chǎn)品的依賴。強化與供應鏈伙伴的合作，優(yōu)化供應鏈管理、庫存管理，密切關(guān)注國際市場動態(tài)，確保原材料的穩(wěn)定供應和成本控制，應對關(guān)稅政策的不確定性。

　　推動國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，增強在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)

　　國有企業(yè)面對中美貿(mào)易不確定性，應加速向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務業(yè)的轉(zhuǎn)型，提升全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位。首先，優(yōu)化國有資本布局，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，明確體系化布局。第二，推動以工業(yè)機器人為代表的技術(shù)與制造業(yè)融合發(fā)展，推動AI技術(shù)在各領(lǐng)域的應用，提升企業(yè)效率，為國有企業(yè)中的傳統(tǒng)貨物出口轉(zhuǎn)型改造升級，通過價值創(chuàng)造提升國有企業(yè)出口貿(mào)易競爭優(yōu)勢。第三，國有企業(yè)可以開展從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)業(yè)化的全鏈條創(chuàng)新，帶動科技攻關(guān)和成果轉(zhuǎn)化，以科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、機制創(chuàng)新提升企業(yè)的核心競爭力。第四，更充分地利用“一帶一路”等國際合作平臺，強化合作，參與國際標準制定，參與全球產(chǎn)業(yè)鏈體系的構(gòu)建，增強在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和影響力。

　　加大高科技國有企業(yè)自主創(chuàng)新力度，積極拓展新市場

　　國有企業(yè)應加大高科技自主研發(fā)力度，提升技術(shù)自主可控能力；強化國際合作，參與國際標準制定，加強與歐洲日本等國家和地區(qū)的合作伙伴的技術(shù)交流與合作，共同開發(fā)新技術(shù)。積極調(diào)整市場策略，多元化市場布局，減少對單一市場的依賴；強化金磚國家的合作，加強與東盟、歐盟等經(jīng)濟體的聯(lián)系，最大限度地降低中美關(guān)系波動帶來的沖擊和影響。

　　以差異化積極尋找新的增長點，應對美國能源政策

　　傳統(tǒng)能源國有企業(yè)應積極開拓國際新市場，提前應對美國傳統(tǒng)能源的競爭壓力及出口成本上升壓力。對于可再生能源市場，國有企業(yè)可能需要重新評估其領(lǐng)域的投資，以差異化的技術(shù)和核心競爭力尋找新的增長點，應對可再生能源美國市場機會的減少。

　?。ㄗ髡邌挝环謩e為：中山大學管理學院、中山大學企業(yè)研究院，華南師范大學國際商學院。本文得到研究闡釋黨的二十大精神國家社科基金重點項目“國有企業(yè)在中國式現(xiàn)代化建設(shè)中的使命和任務研究”的資助，批準號23AZD021。）

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