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　　拉升來(lái)得太突然！

　　今天早盤(pán)，A股突然打破平靜。A50直線拉升，漲幅快速超過(guò)1%。上午11點(diǎn)附近，A股三大指數(shù)集體漲超1%，其中創(chuàng)業(yè)板指漲近2%。低價(jià)股、AI應(yīng)用、大金融、大基建等方向領(lǐng)漲，滬深京三市上漲個(gè)股超4000只。恒指漲超1%，恒生科技指數(shù)亦漲超1%。藥明康德漲超5%，藥明生物漲超4%。

　　那么，究竟有何利好刺激？分析人士認(rèn)為，一方面是近期利好持續(xù)積累；另一方面亦是抵達(dá)了年底兩大會(huì)議的時(shí)間窗口，市場(chǎng)可能預(yù)期會(huì)有刺激政策出臺(tái)。

　　中國(guó)資產(chǎn)集體大漲

　　12月6日，A股還比較平靜，但市場(chǎng)突然大爆發(fā)。A50直線拉升，漲幅快速超過(guò)1%，很快就把全市場(chǎng)的人氣打起來(lái)了。

　　接著，A股全線發(fā)力，滬指一度漲超40點(diǎn)，三大指數(shù)集體漲超1%，其中創(chuàng)業(yè)板指漲近2%。大金融板塊持續(xù)拉升，保險(xiǎn)、券商等方向領(lǐng)漲，新華保險(xiǎn)觸及漲停，天茂集團(tuán)、華林證券封板，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、西南證券等漲超5%。

　　AIGC概念全線爆發(fā)，易點(diǎn)天下、盛天網(wǎng)絡(luò)、萬(wàn)興科技、海天瑞聲等多股漲超10%，信雅達(dá)、天下秀、吉視傳媒漲停。

　　港股亦跟隨走強(qiáng)。恒指漲超1%，恒生科技指數(shù)亦漲超1%。港股大金融大漲，易鑫集團(tuán)漲超11%，新華保險(xiǎn)漲近7%，中國(guó)太保、眾安在線、中國(guó)人壽等多股上漲。

　　外媒報(bào)道生物安全法稱(chēng)，美國(guó)立法者正考慮對(duì)法案進(jìn)行更改，妥協(xié)版本內(nèi)容包括增加對(duì)相關(guān)公司行政審查環(huán)節(jié)，而非自動(dòng)禁止生物制藥公司與中國(guó)公司合作。藥明康德漲超5%，藥明生物漲超4%。

　　與此同時(shí)，美元兌人民幣亦從高位滑落，離岸人民幣明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　資金面則再顯寬裕。12月6日，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行0.1BP報(bào)1.478%；7天期下行0.2BP報(bào)1.686%；14天期上行0.2BP報(bào)1.801%；1個(gè)月期持平報(bào)1.711%。

　　發(fā)生了什么？

　　那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認(rèn)為，直接原因可能是年底兩大重磅會(huì)議時(shí)間窗口即將抵達(dá)。

　　中信證券此前發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，根據(jù)他們對(duì)2015年—2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)間的梳理，其通常安排在12月中旬召開(kāi)。9月底以來(lái)的政策層一攬子增量政策和一系列積極表態(tài)已經(jīng)極大提振了預(yù)期，不僅有助于完成今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，也就市場(chǎng)對(duì)明年的預(yù)期給予了較為樂(lè)觀的指引。雖然按照慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一般不會(huì)公布經(jīng)濟(jì)增速、赤字率等具體目標(biāo)，但他們認(rèn)為今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議仍將會(huì)維持加碼逆周期調(diào)節(jié)的積極定調(diào)。預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或仍維持在5%左右，相應(yīng)地，赤字率有望提升至4%；特別國(guó)債額度或?yàn)?萬(wàn)億元，其中1萬(wàn)億元用于補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金，2萬(wàn)億元或用于國(guó)家重大工程投資和消費(fèi)品補(bǔ)貼等領(lǐng)域；最后，新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)?？赡苓_(dá)到4萬(wàn)億元以上。

　　東吳證券認(rèn)為，A股未來(lái)將圍繞三大邏輯開(kāi)展：

　　邏輯一：美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏：1）利差與匯率層面，中美名義增速差框架下美元利率下行、匯率壓力減輕，國(guó)內(nèi)政策掣肘有望緩解；2）資本流動(dòng)層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏影響貿(mào)易商結(jié)匯、北向資金、美元基金三條路徑的資本回流；3）基本面層面，降息節(jié)奏對(duì)于制造業(yè)盈利和投資回報(bào)改善起到重要作用。4）市場(chǎng)風(fēng)格方面，若美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏加快，利好成長(zhǎng)風(fēng)格。我們預(yù)計(jì)2025年美元利率將震蕩下行。

　　邏輯二：特朗普交易：特朗普在美國(guó)大選中勝選，實(shí)現(xiàn)“三權(quán)合一”，組建了鷹派特征鮮明的內(nèi)閣，其政策主張?jiān)谶@一任期內(nèi)的將會(huì)更快落地和施行。預(yù)計(jì)特朗普將會(huì)加征關(guān)稅、實(shí)行更大范圍的科技封鎖，這將推動(dòng)我國(guó)加碼內(nèi)需政策、科技自主可控邏輯強(qiáng)化。

　　邏輯三：國(guó)內(nèi)宏觀政策：我國(guó)正經(jīng)歷向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)的陣痛期，有效需求不足、財(cái)政收支缺口擴(kuò)大等問(wèn)題凸顯，這仍需財(cái)政發(fā)力，明年將是財(cái)政大年，增量政策有望不斷加碼。

　　總結(jié)而言，在特朗普勝選加速貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，2025年將會(huì)是財(cái)政大年，增量政策有望不斷加碼；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息將從政策空間、基本面、流動(dòng)性三個(gè)維度對(duì)A股形成利好。

　　責(zé)編：羅曉霞