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　　華夏時(shí)報(bào) 本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報(bào)道

　　在經(jīng)歷了發(fā)行改革后，A股全年IPO呈現(xiàn)出新的變化。

　　德勤中國日前發(fā)布的《中國內(nèi)地及香港新股市場(chǎng)2024年回顧與2025年前景展望》報(bào)告（下稱“報(bào)告”）顯示，至2024年底，A股市場(chǎng)將會(huì)有101只新股融資680億元人民幣，相對(duì)2023年3563億元人民幣的融資規(guī)模，新股數(shù)量減少68%，融資規(guī)?？s小81%。

　　“新‘國九條’及資本市場(chǎng)‘1+N’系列政策文件自今年4月出臺(tái)后，新股發(fā)行速度較2023年有所放緩。為了確保國家能夠發(fā)展和建設(shè)一個(gè)高質(zhì)量的資本市場(chǎng)，我們預(yù)料這些措施及政策將會(huì)在2025年繼續(xù)落實(shí)落地。政府對(duì)科技創(chuàng)新行業(yè)的支持和質(zhì)量為先的宗旨將有助改善新股市場(chǎng)在2025年的表現(xiàn)。”德勤中國資本市場(chǎng)服務(wù)部A股上市業(yè)務(wù)華東區(qū)主管合伙人趙海舟告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

　　而興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東（金麒麟分析師）在線上分享《2025年中美股市投資展望》報(bào)告時(shí)則表示，2025年中國股市行情有望震蕩向上，隨著股市基本面不斷改善，A股有望迎來居民財(cái)富的持續(xù)流入。

　　明年融資規(guī)模穩(wěn)中有升

　　德勤資本市場(chǎng)服務(wù)部的分析數(shù)據(jù)顯示，從全球資本市場(chǎng)看，以新股融資總額計(jì)算，印度國家證券交易所將崛起成為2024年全球最大的上市地。納斯達(dá)克和紐約證券交易所分別取得第二和第三位。內(nèi)地家電集團(tuán)、飲料公司、綜合物流服務(wù)公司等上市項(xiàng)目令香港交易所穩(wěn)守第四位。由于有一家地鐵營運(yùn)商上市，令東京證券交易所躍升至第五位。上海證券交易所和深圳證券交易所則分列第六位和第八位。

　　趙海舟受訪時(shí)分析指出，由于對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)更嚴(yán)密的監(jiān)管，以及包括國務(wù)院新“國九條”在內(nèi)的資本市場(chǎng)一系列政策措施落實(shí)生效，2024年A股市場(chǎng)的新股發(fā)行活動(dòng)顯著落后于2023年。

　　“預(yù)計(jì)2025年A股上市的新股發(fā)行數(shù)量及融資規(guī)模均會(huì)穩(wěn)中有增。”趙海舟表示。

　　綜觀2024年滬深北三大交易所的IPO融資排名，上海證券交易所的融資金額約為335億元人民幣，深圳證券交易所約為300億元人民幣，北京證券交易所約為45億元人民幣。2024年創(chuàng)業(yè)板的新股數(shù)量為38只，融資金額達(dá)到226億元人民幣，成為最顯著的特征。

　　“IPO融資企業(yè)數(shù)量和金額的下降，對(duì)于資本市場(chǎng)而言并非一件壞事，可以看出管理層促進(jìn)資本市場(chǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的決心，就是支持真正的好企業(yè)上市，而非一味的讓有融資需求的企業(yè)都能IPO。從這一方面來看，未來A股市場(chǎng)也將改變過去一味重融資而輕投資的格局，雖然這一過程會(huì)比較漫長。”上海一位資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人士向本報(bào)記者坦言。

　　A股將成財(cái)富配置“洼地”

　　如果說嚴(yán)控上市公司IPO質(zhì)量是促使國內(nèi)資本市場(chǎng)過分側(cè)重融資功能的一劑藥方，那么加大支持鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行分紅則是提升社會(huì)財(cái)富向股市分配的一把“水龍頭”。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東提出觀點(diǎn)稱，2025年A股會(huì)比港股更加受益于內(nèi)地社會(huì)財(cái)富向股市的再配置，而內(nèi)地投資者主導(dǎo)的A股風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)速度相對(duì)更快。A股的細(xì)分結(jié)構(gòu)，關(guān)注“求新”“求變”，立足新質(zhì)生產(chǎn)力和改革兩大主線。

　　“關(guān)于資本市場(chǎng)的展望，我們認(rèn)為2025年中國股市行情有望震蕩向上，牛市格局將進(jìn)一步深化，高點(diǎn)大概率在下半年。在政策的積極引導(dǎo)下，2025年社會(huì)財(cái)富向A股的再配置將漸入佳境。如2024年提振股市的政策組合拳顯著提升了A股的股東回報(bào)。截至12月9日，2024年年初至今A股的分紅和回購金額大約為2萬億人民幣，顯著超過IPO、再融資和股東減持金額總計(jì)約2000億元人民幣?！睆垜洊|指出。

　　張憶東進(jìn)一步表示，從2010年以來，過去十幾年A股一直處于凈融資狀態(tài)，從金額來看，IPO、再融資及凈減持其實(shí)是超過分紅和回購的金額，甚至2012年之前沒有回購。然而今年具有歷史轉(zhuǎn)折性意義，表明A股至少在2024年開始邁向凈回報(bào)階段，投資屬性在大幅提升，港股也同樣如此。

　　“另外在低利率環(huán)境下，社會(huì)財(cái)富缺乏有效的投資渠道，A股的短期賺錢效應(yīng)與社會(huì)財(cái)富的再配置將形成良性循環(huán)。大潮已經(jīng)開始，之前9月底已經(jīng)講過是一個(gè)反轉(zhuǎn)邏輯。少數(shù)投資者仍然以看美股的思維來看待A股，錯(cuò)誤地認(rèn)為只有GDP好了可能A股才有牛市。我們一定要破除股市‘唯GDP論’的錯(cuò)誤觀念，更多地關(guān)注股市的真實(shí)基本面。2025年居民財(cái)富向A股的再配置將漸入佳境，居民存款比A股總市值每次在熊市后期都是超過兩倍，而到了牛市后期基本都是低于一倍左右。所以可以說，目前牛市還是開始的階段。隨著股市基本面不斷改善，A股有望迎來居民財(cái)富的持續(xù)流入?！睆垜洊|說。

　　值得一提的是，在興業(yè)證券的報(bào)告中，認(rèn)為2025年A股、港股和美股均值得關(guān)注，其中A股的指數(shù)表現(xiàn)將優(yōu)于港股，而港股更適合深度價(jià)值投資。長期價(jià)值投資可關(guān)注美股，對(duì)于活躍資金則需要更多地關(guān)注A股。

　　“因?yàn)?025年A股會(huì)比港股更加受益于內(nèi)地社會(huì)財(cái)富向股市的再配置，而內(nèi)地投資者主導(dǎo)的A股風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)速度相對(duì)更快。港股的國際中介持股占比高達(dá)46%，受外資投資風(fēng)格和做空機(jī)制的影響，立足于宏觀基本面數(shù)據(jù)和龍頭公司業(yè)績預(yù)期?？傮w預(yù)計(jì)，A股2025年行情將保持震蕩向上、結(jié)構(gòu)精彩?！眻?bào)告指出。

　　從結(jié)構(gòu)行情來看，報(bào)告認(rèn)為A股重點(diǎn)將聚焦于新質(zhì)生產(chǎn)力+變革方向，包括提振消費(fèi)、國企改革、并購重組、提振股東回報(bào)等方面?？梢灶惐?000年，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)在底部震蕩，名義GDP有所回暖，價(jià)格平減指數(shù)有望轉(zhuǎn)正，帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和估值提升，也帶來股市基本面的邊際改善。

　　從細(xì)分結(jié)構(gòu)來看，關(guān)注“求新”“求變”，立足新質(zhì)生產(chǎn)力和改革兩大主線?！扒笮隆本劢褂谛沦|(zhì)生產(chǎn)力，新技術(shù)的迭代與突破是驅(qū)動(dòng)科技股崛起的重要引擎，關(guān)注TMT（特別是AI應(yīng)用）、機(jī)器人、智能駕駛等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；科技自強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新材料等；從區(qū)域角度，并購重組將為A股的“科技牛”帶來催化效應(yīng)，關(guān)注合肥、深圳、北京、上海等地方政府在新質(zhì)生產(chǎn)力投資方面比較活躍的區(qū)域?！扒笞儭标P(guān)注并購重組帶來供給側(cè)的出清，2025年上半年是逢低布局出海細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司的好時(shí)機(jī)，伴隨2025年提振內(nèi)需消費(fèi)的政策利好落地，情緒消費(fèi)、AI消費(fèi)、養(yǎng)老育幼消費(fèi)以及高性價(jià)比消費(fèi)值得關(guān)注。

　　責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳