來源：牛錢網(wǎng)

　　市場大環(huán)境

　　1，美國衰退邏輯+再通脹，降息通道可能打開，12月消費信心回落，整體對商品影響偏空；

　　2，國內(nèi)需求弱化，政策利好已消化。

　　生豬經(jīng)歷去產(chǎn)能后，進(jìn)入產(chǎn)能恢復(fù)階段，前期二育的量也將逐漸體現(xiàn)。

　　這兩年的消費并不好，體現(xiàn)在旺季不旺，今年年前的腌臘對消費有支撐，但刺激作用可能會弱化。

　　集團(tuán)廠在12月和1月的出欄壓力都比較大，在產(chǎn)能恢復(fù)、需求偏弱的背景下，生豬養(yǎng)殖的利潤或逐漸被消磨掉，合約上也呈現(xiàn)了近強遠(yuǎn)弱。

　　雞蛋也是類似的情況，經(jīng)過補欄推算，至明年一季度，在產(chǎn)蛋雞存欄都處于高位。

　　目前小碼蛋的占比較高，判斷為雞齡較為年輕，3個月后達(dá)到產(chǎn)蛋高峰。

　　雞蛋和生豬比，有兩個不同點，一個是淘汰去產(chǎn)能相對簡單，第二是雞蛋能很好的承接消費降級（蛋白替代），導(dǎo)致需求不降反升。

　　盤面已經(jīng)把預(yù)期打得很足了，雞蛋和生豬的比值上漲也體現(xiàn)了蛋白替代的效果，值得繼續(xù)跟蹤。

　　生豬（供強需弱）

　　核心邏輯：

　　1，存欄增加趨勢，需求偏弱。

　　2，12月集團(tuán)出欄壓力較大。

　　3，二育、壓欄作用消散。

　　4，養(yǎng)殖利潤或逐漸被蠶食。

　　5，估值：能繁存欄較去年同期高1.5%，需求相近，價格高于去年同期12.7%。高基差，遠(yuǎn)月價格漸低。

　　6，技術(shù)：單邊下跌，反彈后有壓力。

　　交易邏輯：

　　1，供強需弱已被交易，現(xiàn)貨估值略高，單邊空間較小。

　　雞蛋（供強需弱VS蛋白替代）

　　核心邏輯：

　　1，蛋雞存欄高，養(yǎng)殖利潤不錯，大量淘汰較困難；

　　2，年前有需求支撐，蛋白替代效應(yīng)明顯，需求比肉類好；

　　3，估值：現(xiàn)貨價格和21年相近，存欄較21年高9.4%，月度需求較21年高17%?；钶^高，01基差相對較低，08、09旺季，基差相對較低；

　　4，技術(shù)：低位筑底。

　　交易邏輯：

　　1，蛋白質(zhì)替代形成需求支持；

　　2，雞蛋生豬的比值有走高的趨勢（比值回落后更有性價比）。

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