青島啤酒發(fā)布2024前三季度的成績單，業(yè)績表現(xiàn)與預(yù)期中的旺季增長背道而馳。

　　三季報(bào)顯示，青島啤酒前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入289.59億元，同比減少6.52%；凈利潤49.90億元，同比增長1.67%。其中，第三季度營業(yè)收入88.91億元，同比減少5.28%；凈利潤13.48億元，同比減少9.03%，這是其今年內(nèi)首次出現(xiàn)單季度凈利潤同比下滑。

　　前三季度業(yè)績同比增利不增收，第三季度遭遇了營收利潤雙下滑。各種跡象表明青島啤酒正面臨營收和利潤增長的雙重壓力。

　　業(yè)績雙降?高端化走不通了？

　　在近期舉行的青島啤酒業(yè)績發(fā)布會(huì)上，有投資者提問，“和競爭對(duì)手相比，青島啤酒2024年市場份額有所下降（前三季度營收同比下降，而燕京、珠啤同比上升）。原因是什么？公司有什么舉措來應(yīng)對(duì)？”

　　對(duì)此，青島啤酒表示：“公司前三季度受國內(nèi)啤酒市場消費(fèi)復(fù)蘇乏力的影響，同時(shí)受去年同期因疫情結(jié)束后市場信心快速增長所造成的銷量基數(shù)較高的影響，銷量有所下降。下一步，公司將繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)實(shí)施高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，積極開拓國內(nèi)外市場，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。”

　　今年賣的差卻怪去年賣的太好，如此說辭實(shí)在有些差強(qiáng)人意。

　　三季報(bào)顯示，青島啤酒前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入289.59億元，同比減少6.52%；凈利潤49.90億元，同比增長1.67%。其中，第三季度營業(yè)收入88.91億元，同比減少5.28%；凈利潤13.48億元，同比減少9.03%，這是其今年內(nèi)首次出現(xiàn)單季度凈利潤同比下滑。

　　按照往年慣例，啤酒企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往往到第四季度的消費(fèi)淡季，才會(huì)出現(xiàn)較大程度的波動(dòng)。然而，今年7、8月的消費(fèi)旺季不僅沒能挽回啤酒企業(yè)上半年的銷售頹勢，還表現(xiàn)出了進(jìn)一步下降的趨勢。

　　不僅如此，青島啤酒啤酒銷量也在下降，前三季度啤酒銷量為678.5萬千升，同比下降6.98%。

　　除此之外，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，青島啤酒的噸價(jià)在2024年上半年出現(xiàn)了0.9%的同比下降，這是過去七年來的首次負(fù)增長。

　　不過，啤酒消費(fèi)市場整體疲軟也是青島啤酒業(yè)績不振的原因之一。

　　國家統(tǒng)計(jì)局10月中旬發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年前9個(gè)月，全國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量共計(jì)2930.2萬千升，同比下降1.5%。其中，7月至9月的月度產(chǎn)量同比變化分別為-10%、-3.3%、+1.4%，7月出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

　　與此同時(shí)，青島啤酒在高端化戰(zhàn)略上遭遇了挑戰(zhàn)，銷量出現(xiàn)下滑。

　　青島啤酒“一世傳奇”是其近年推出的適應(yīng)國內(nèi)啤酒市場消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)的超高端產(chǎn)品，據(jù)其在業(yè)績說明會(huì)上介紹，“一世傳奇”是公司近年推出的適應(yīng)國內(nèi)啤酒市場消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)的超高端產(chǎn)品，在高端商務(wù)和高端餐飲領(lǐng)域受到廣泛的歡迎，銷量目前持續(xù)增長。不過青島啤酒也坦言，目前相關(guān)產(chǎn)品由于基數(shù)較低，銷售收入占比不大。

　　不過，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2024年前三季度，青島啤酒累計(jì)產(chǎn)品銷量同比下降7.0%，主品牌青島啤酒銷量下降6.2%，中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量277.9萬千升，下降4.2%。第三季度單季，青島啤酒銷量同比下降5.1%，主品牌青島啤酒銷量下降4.1%，中高端以上產(chǎn)品銷量下降4.7%。

　　機(jī)構(gòu)下調(diào)盈利預(yù)期

　　大和發(fā)布研究報(bào)告稱，降青島啤酒股份評(píng)級(jí)，由“買入”降至“持有”，下調(diào)H股目標(biāo)價(jià)24%，由69港元降至52.6港元。由于消費(fèi)意愿疲弱及啤酒品牌在次高端及以上市場競爭日趨激烈，盡管青啤在銷售及營銷方面作出投資，但大和認(rèn)為，青島啤酒在2025年的高端化進(jìn)程將會(huì)放緩，并導(dǎo)致經(jīng)營利潤率擴(kuò)張滯緩。

　　大和表示，由于青島啤酒品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)測2025年銷量及平均售價(jià)均同比升1%。大和也將集團(tuán)2024-2026年每股盈利預(yù)測下調(diào)3-11%，以考慮銷量及平均售價(jià)上升疲弱的因素。該行注意到青島啤酒今年第3季銷量表現(xiàn)遜于華潤啤酒，該行預(yù)計(jì)華潤啤酒銷量同比跌幅為低個(gè)位數(shù)字。由于華潤啤酒強(qiáng)大的品牌組合及執(zhí)行力，相比于青島啤酒，大和更偏好華潤啤酒。

　　浦銀國際研報(bào)顯示，青啤短期業(yè)績面臨以下挑戰(zhàn)：整體銷量持續(xù)疲弱，銷量同比下滑幅度大于主要競對(duì)；中高端以上價(jià)格帶產(chǎn)品增長乏力導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升受阻；銷售費(fèi)用后置短期令利潤率承壓?；?024年三季度的業(yè)績表現(xiàn)，對(duì)青啤高端化的前景更為謹(jǐn)慎，并適當(dāng)下調(diào)了2024-2026年的收入與盈利預(yù)測。