倫交所的數據顯示，近一周美股基金凈流出50.5億美元，相對避險的貨幣市場基金“攬金”561.9億美元，創(chuàng)近一個月新高。

　　2025年美股開局不利，三大股指創(chuàng)2016年以來最差同期表現。

　　去年12月美國就業(yè)增長意外加速，同時引發(fā)了新的通脹擔憂，而美債持續(xù)走高令風險偏好面臨壓力，衡量市場波動性的芝加哥期權交易所恐慌指數VIX過去一周大漲21%。隨著最新通脹數據即將公布，以及第四季度財報季來臨，下周美股市場波動性預計可能將保持高位。

　　美聯儲降息預期回落

　　作為上周最受關注的數據，美國勞工部去年12月新增非農就業(yè)人口意外加速至25.6萬，失業(yè)率降至4.1%。比預期更熱的就業(yè)增長可能轉化為更快的經濟擴張，導致物價上漲。

　　與此同時，通脹預期也顯示擔憂。密歇根大學1月調查顯示，一年期通脹預期為3.3%，較去年12月的2.8%大幅上升，為2024年5月以來的最高水平，而五年期通脹預測從3%加速至3.3%。

　　市場普遍認為，為了遏制仍在上升的通脹，美聯儲可能被迫在今年的降息問題上采取更為保守的立場。牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，私營部門服務業(yè)就業(yè)人數的增長推動了就業(yè)崗位上升，（去年）12月以來的就業(yè)指標自始至終都很穩(wěn)健，并支持美聯儲的觀點，即2025年降息速度放緩是合適的。

　　中長期美債收益率走高，與利率預期關聯密切的2年期美債周漲11.5個基點至4.394%，基準10年期美債周漲17.7個基點至4.772%，創(chuàng)近一年新高。根據芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具，交易員預計美聯儲將在6月首次降低借貸成本，然后在今年剩余時間保持穩(wěn)定。

　　未來一周投資者將密切關注月度消費者價格指數的發(fā)布，如果該指數高于預期，可能會引發(fā)進一步的波動。投資機構Allspring高級投資組合經理克羅海特（Bryant Van Cronkhite）表示：“這樣的話市場將出現明顯的拋售，因為美聯儲可能突然不僅不會降息和支持市場，而且實際上會加息?！?/p>

　　施瓦茨向第一財經記者表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）去年12月會議的紀要凸顯了美聯儲面臨的挑戰(zhàn)，已經開始討論并考慮即將上任的特朗普政府的一些財政、貿易和移民政策。隨著對政策影響的進一步明確，美聯儲的前景將隨之發(fā)生變化。他預計，1月美聯儲將按兵不動，但會繼續(xù)觀察數據走向，避免給出未來路徑的更多線索。

　　資金離場觀望

　　美股新年開局不利，三大股指周線兩連陰。隨著就業(yè)數據重挫降息預期，風險偏好受到影響。

　　道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，過去一周板塊跌多漲少。房地產重挫4.1%領跌，科技和金融板塊下跌超2.5% 。CES電子展的影響并未持續(xù)，權重科技股先揚后抑，微軟800億美元數據中心投資和富士康去年12月的經營數據一度點燃市場，但隨后美債收益率走高打壓估值，有關芯片出售限制的傳聞引發(fā)市場擔憂。國際油價助推能源板塊上漲0.9%領跑，醫(yī)療保健和材料板塊是另外兩個上漲的行業(yè)。

　　由于美聯儲利率軌跡的不確定性和即將上任的特朗普政府即將出臺的關稅政策，投資者離場觀望。倫交所（LSEG）向第一財經記者提供的數據顯示，近一周美股基金凈流出50.5億美元，相對避險的貨幣市場基金“攬金”561.9億美元，創(chuàng)近一個月新高。

　　摩根大通表示，雖然股市強勁上漲所面臨的風險正在增大，但是在經濟強勁增長的背景下，出現熊市下行的“可能性極小”。“標普500指數連續(xù)兩年上漲超過20%之后，美國股市可能出現4%-5%甚至10%的回調，但在GDP高于趨勢水平的背景下，牛市仍然完好。”小摩全球市場情報主管泰勒（Andrew Tyler）在客戶報告中寫道。

　　投資者下周將關注通脹數據，此外，新財報季將拉開帷幕，摩根大通、富國銀行、花旗集團、美國銀行和摩根士丹利等華爾街大行將率先公布業(yè)績。作為重要晴雨表，外界也將關注各行CEO對于經濟前景的看法。

　　嘉信理財在市場展望中寫道，債券收益率上升是市場波動罪魁禍首，10年期美債收益率處于14個月高點，背后原因是強勁的經濟數據和通脹擔憂。好消息是經濟強勁，這可能有助于企業(yè)盈利增長，美國經濟在過去幾年中已經證明，它可以在更高的利率環(huán)境中保持穩(wěn)定。市場擔心的是收益率上升的速度以及未來幾個月是否會繼續(xù)走高。債券收益率上升對股票有幾個負面影響：借貸成本上升、金融環(huán)境收緊、股票風險溢價吸引力降低和糟糕的市場廣度。

　　該機構認為，從看漲的角度來看，技術指標近期超賣，存在反彈的需求。如果10年期國債收益率能夠回落到4.70%以下，這將成為接下來股市反彈的催化劑。短期內方向尚不明朗，市場方向取決于通脹數據和隨后對債券收益率的反應。