每經(jīng)記者 蔡鼎????每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 岳楚鵬????每經(jīng)編輯 蘭素英????

　　近期，比特幣價格持續(xù)突破新高，已經(jīng)漲破9.9萬美元，逼近10萬美元大關(guān)。

　　手握超33萬枚比特幣的MicroStrategy（以下簡稱MSTR）的股價5年累計漲幅一度達(dá)3000%，市值短暫超過1000億美元。但在當(dāng)?shù)貢r間11月21日，該公司突遭做空，股價大跌，截至發(fā)稿，5年累計漲幅為2520%。

　　當(dāng)天，知名做空機(jī)構(gòu)香櫞研究（Citron Research）突然聲稱，MSTR的交易量已經(jīng)完全脫離了比特幣的基本面了。受此消息影響，當(dāng)天MSTR股價收跌16.16%。

　　在董事長邁克爾·塞勒 （Michael Saylor）的領(lǐng)導(dǎo)下，MSTR希望成為一家“比特幣銀行”，通過融資大手筆購買比特幣，推升比特幣價格，進(jìn)而帶動公司股價上漲，再為公司融資創(chuàng)造條件。公司希望通過這個不斷自我強(qiáng)化的循環(huán)，形成一個類似“永動機(jī)”的模式。

　　Discipline Funds創(chuàng)始人Roche在其網(wǎng)站上討論了MSTR與比特幣之間的關(guān)系時指出，該公司的做法極其聰明，但同時又極其冒險。在某種程度上，看起來很像“龐氏騙局”。

　　當(dāng)?shù)貢r間11月21日，知名做空機(jī)構(gòu)香櫞研究在社交平臺X上發(fā)文稱，該公司正在做空MSTR。盡管比特幣當(dāng)日延續(xù)漲勢，創(chuàng)下歷史新高，MSTR的股價仍下跌16.16%，收于397.28美元，創(chuàng)下自4月30日以來的最差單日表現(xiàn)。

　　香櫞研究表示，公司仍然看好比特幣，但MSTR的交易量“完全脫離了比特幣的基本面”。他們非常尊重MSTR的董事長塞勒，但MSTR股票過熱了。

　　MSTR的股價五年累計漲幅一度超過3000%，市值短暫超過1000億美元，截至發(fā)稿，公司的累計漲幅為2520%，市值約為805.06億美元。

　　香櫞研究并不是第一個建議通過做空MSTR來對沖看漲比特幣頭寸的公司。今年3月，Kerrisdale資本管理有限公司也發(fā)出了類似的呼吁，稱其做多比特幣，但做空MSTR的股票。對沖基金Seabreeze Capital Partners的創(chuàng)始人Doug Kass也于當(dāng)?shù)貢r間11月21日上午宣布做空MSTR。

　　在塞勒的領(lǐng)導(dǎo)下，MSTR已經(jīng)從一家企業(yè)軟件公司轉(zhuǎn)型成了一家比特幣投資基金。

　　上周一，MSTR宣布融資了20.3億美元購買27200枚比特幣。本周，該公司又稱以約46億美元的現(xiàn)金購買了51780枚比特幣。BitcoinTreasuries數(shù)據(jù)顯示，MSTR目前持有331200枚比特幣，截至發(fā)稿的總價值約為329億美元。?

　　周四，MSTR宣布完成了30億美元2029年到期的0%可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券的發(fā)行。這就意味著購買這些債券的投資者不會獲得定期利息支付。但如果MSTR的股票上漲，他們就會以溢價將債券轉(zhuǎn)換為股票，從而獲利。這使得MSTR能夠以最低的持續(xù)成本購買比特幣，并依靠其股價為債券持有人提供回報。

　　這一策略將債券持有人的回報和MSTR的財務(wù)穩(wěn)定性與動蕩的比特幣市場聯(lián)系在了一起。對于債券持有人來說，無法得到利息的損失可以通過股票升值帶來的豐厚利潤來彌補(bǔ)。但這可能會給MSTR的財務(wù)造成壓力，因為它需要以現(xiàn)金而不是股票形式償還債券持有人。

　　香櫞研究認(rèn)為，對于投資者來說，市面上有更輕松的比特幣投資選擇，比如比特幣ETF、Coinbase股票和Robinhood股票。

　　盡管塞勒的設(shè)想非常激進(jìn)，但也吸引了不少的投資者。

　　作為全球首家公開交易的比特幣財務(wù)公司，MSTR已將自己定位為數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。塞勒在該公司10月的財報電話會議上表示：“比特幣正在戲劇性地?fù)魯　拦善呔揞^’?！彼瑫r補(bǔ)充道：“真正跟上‘七巨頭’步伐的最大希望就是制定建設(shè)性的比特幣策略。”

　　實(shí)際上，2013年時，塞勒還認(rèn)為比特幣注定會失敗，但到2020年，他改變了對比特幣的看法，甚至改變了公司的整個業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。

　　今年10月底，MSTR還公布了一項大膽的三年戰(zhàn)略，計劃在未來三年內(nèi)籌集420億美元的資金，購入更多的比特幣。在塞勒的領(lǐng)導(dǎo)下，MSTR希望成為一家“比特幣銀行”，只經(jīng)營比特幣和以比特幣計價的資產(chǎn)，通過融資大手筆購買比特幣，推升比特幣價格上漲，進(jìn)而帶動公司股價上漲，再為公司融資創(chuàng)造條件。公司希望通過這個不斷自我強(qiáng)化的循環(huán)，形成一個類似“永動機(jī)”的模式。

　　Discipline Funds創(chuàng)始人Roche在其網(wǎng)站上討論了MSTR與比特幣之間的關(guān)系時指出，該公司的做法極其聰明，但同時又極其冒險。在某種程度上，看起來很像龐氏騙局。

　　從某種程度上講，MSTR對比特幣的投資，放大了加密貨幣固有的波動性。然而，就當(dāng)前的比特幣走勢看，他的這一決定是一次成功的賭博。

　　最近兩日，比特幣連續(xù)打破9.5萬美元、9.6萬美元、9.7萬美元、9.8萬美元和9.9萬美元五道關(guān)口，創(chuàng)出歷史新高。Coindesk數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，比特幣報99136美元，逼近10萬美元大關(guān)。

　　塞勒的成功為其他希望采用類似策略的公司提供了范例。

　　例如，加密貨幣公司Marathon Digital和醫(yī)療軟件公司Semler Scientific也在探索對比特幣進(jìn)行大規(guī)模投資。

　　Marathon目前正在發(fā)行價值7億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)，部分用于購買更多的比特幣，而Semler也將購買比特幣作為企業(yè)戰(zhàn)略的一部分。本周一，Semler宣布新購入215枚比特幣，這使得其總持有量了達(dá)到1273枚比特幣，平均每枚比特幣花費(fèi)82502美元。

　　微軟這類大企業(yè)也在表達(dá)對比特幣投資的興趣。下個月，微軟的股東將對一項通過投資比特幣來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化的提案進(jìn)行投票。

　　免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

　　封面圖片來源：視覺中國-VCG31N2061710618