僅僅一年前，因規(guī)模過(guò)于龐大，全球頂尖科技公司被納斯達(dá)克100指數(shù)剔除，而本周，隨著該基準(zhǔn)指數(shù)的重新平衡，這些巨頭可能再次面臨被調(diào)整的命運(yùn)。問(wèn)題的根源在于旨在限制指數(shù)中最大成員影響力的規(guī)則，這些規(guī)則在蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)等公司市值空前膨脹后受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。納斯達(dá)克雖已在2023年7月通過(guò)削減七家公司權(quán)重以恢復(fù)合規(guī)，但這些公司的快速增長(zhǎng)再次導(dǎo)致指數(shù)失衡，可能引發(fā)新一輪的調(diào)整。

納斯達(dá)克處理這一問(wèn)題的具體方式在指數(shù)規(guī)則中有所規(guī)定，但仍有解釋空間。2023年的重新平衡是由一項(xiàng)規(guī)定觸發(fā)的：當(dāng)所有占基準(zhǔn)4.5%以上的公司權(quán)重總和達(dá)到或超過(guò)48%時(shí)，即需進(jìn)行調(diào)整。近期，博通(AVGO.US)股價(jià)飆升，再次觸發(fā)了這一規(guī)定。

更為復(fù)雜的是，周五即將進(jìn)行的年度重新平衡雖然遵循較不嚴(yán)格的權(quán)重規(guī)則，但納斯達(dá)克發(fā)言人表示，此次重新平衡將解決權(quán)重不平衡的問(wèn)題。

截至周一收盤，包括英偉達(dá)(NVDA.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Meta Platforms(META.US)、特斯拉(TSLA.US)和谷歌(GOOGL.US)在內(nèi)的八家公司在納斯達(dá)克100指數(shù)中的權(quán)重超過(guò)4.5%，總權(quán)重接近52%。然而，根據(jù)納斯達(dá)克的方法論文件，這一比例可能會(huì)降至40%。

這一調(diào)整意味著指數(shù)跟蹤基金如Invesco QQQ Trust等必須調(diào)整持股，給新成員如MicroStrategy(MSTR.US)、Palantir(PLTR.US)和Axon Enterprise(AXON.US)的加入，以及Illumina(ILMN.US)、超微電腦(SMCI.US)和Moderna(MRNA.US)的被取代增添了復(fù)雜性。

這一變化是人工智能樂(lè)觀情緒推動(dòng)的科技股漲勢(shì)的結(jié)果，今年迄今，這類股票的平均漲幅達(dá)79%，約為納斯達(dá)克100指數(shù)中其他成分股平均漲幅的四倍。

“市場(chǎng)似乎正挑戰(zhàn)那些已根深蒂固數(shù)十年的指數(shù)規(guī)則，并迫使指數(shù)提供商重新審視如何管理涉及數(shù)萬(wàn)億美元市值的復(fù)雜局面，” Strategas Securities的ETF策略師Todd Sohn指出。“在經(jīng)歷了一個(gè)夏季的短暫調(diào)整之后，大型股票巨頭的主導(dǎo)地位再次顯現(xiàn)。”

科技巨頭的持續(xù)主導(dǎo)地位給指數(shù)提供商帶來(lái)了麻煩，迫使他們重新考慮規(guī)則，以遵守多元化原則，保護(hù)投資者免受集中投資組合的影響。

今年早些時(shí)候，富時(shí)羅素采用了新規(guī)則以抑制其美國(guó)增長(zhǎng)和價(jià)值指標(biāo)中最大股票的影響力，標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)也重新調(diào)整了其對(duì)主要行業(yè)基準(zhǔn)的上限流程方法。

納斯達(dá)克決定將曾經(jīng)的特別重新平衡轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄆ谥匦缕胶?，這再次凸顯了被動(dòng)投資中的人為因素，以及專業(yè)對(duì)沖基金利用這一事件獲利的機(jī)會(huì)。索恩指出，這些規(guī)則模糊了主動(dòng)與被動(dòng)投資之間的界限，為市場(chǎng)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。